五只三元股利好来临 飞升在即

　　中国建筑:建筑业务趋势向好 地产销售下滑收窄

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：赵健,张显宁 日期：2014-09-17

　　事项:

　　中国建筑16日公告了2014年1-8月经营数据。

　　简要评述:

　　1. 建筑业务新签订单额增速有所回升,8月份单月增速大幅增长。公司1-8月建筑业务新签合同额8973亿元,同比增长10.5%,增速有所回升,其中8月份单月新签合同额983亿元,同比增长26.6%,同比增速是今年2月份以来的新高。

　　2. 新开工面积增速回暖。公司1-8月新开工面积为21380万平方米,同比增长30.9%,增速相比1-7月有所回升,其中8月份新开工面积为3147万平米,同比增速由负转正,达到81.49%,是14年以来的最高值。

　　3. 地产销售增速降幅收窄。公司1-8月地产销售额为904亿元,同比下降7.5%;销售面积为761万平方米,同比下降8.3%,降幅均有所收窄。我们估计其中8月份中海地产和中建地产销售额分别为67亿和96亿。

　　4. 估值及盈利预测。公司建筑业务有所回暖,单月新签订单额和新开工面积增速大幅增长,地产业务1-8月份销售额和新开工面积下滑趋势均有所收窄,考虑到地产销售预期的改善以及沪港通的临近,未来公司估值有望提升,我们预计14-15年EPS 分别为0.82和0.94元,当前股价对应14年PE 约为4倍,给予公司14年5-6倍PE,合理价值区间为4.10-4.92元,继续维持“买入”评级。

　　5. 风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。