航天与国防板块估值仍有提升空间 12只概念股洗盘到位(4)

　　光电股份:业务平稳增长 公司布局长远

　　光电股份 600184

　　研究机构：长城证券 分析师：魏萌 撰写日期：2014-06-09

　　投资建议

　　我们根据公司的业务发展和长期成长性,我们给出“推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　军民品业务有增有降:公司防务业务收入、盈利情况,比原来预期的要低一些,毛利率会下降,主要是产品结构的原因。防务业务收入是略有增加,主要是总装车辆业务收入增加,但是由于总装定价原则不能改变,所以收入增加,但是业绩不一定增长。民品业务,主要是光学玻璃,由于全球经济回暖,且公司已经是中国第二大生产商,已经有一个市场分配和定价权,业务相比去年出现小幅增长,同时公司正在推新品,如红外玻璃的应用,未来市场应用广泛。

　　改装车辆业务新增亮点:今年总装车辆改装是业务增长点。主要是改装和提升车辆的性能。我们预测改造周期约为三年,主要是整体车辆性能提升的投入。性能改造提升,主要针对整车部分系统做改造,只是做一些适应性的改造,适应5-10年的战略需要。这个业务将会一次性提升业务收入和业绩。在改造周期内,贡献公司业务利润。

　　琉系玻璃应用技术,开辟新的民用市场:今年公司推广硫系红外玻璃的应用,目前这种玻璃的精度比不上锗系玻璃,但是价格便宜,主要用在民用领域,前景广阔。目前跟高德等大的红外应用商在合作。主要用在安防和汽车红外热像仪,在军品上应用,看市场的情况,暂时军用市场还需要时间验证和推广。这方面会比较好一些。硫系玻璃长期能够替代锗系玻璃,按照这个技术线路,硫系玻璃是将是未来民品业务新的增长点。

　　天达债务稳步解决,今年将见成果:关于天达债务问题,去年公司有2.8亿元的计提,天达有个坏账,原来担保、应收、关联贷款,接近3.8亿元,预计能收回1个亿,最后定的亏损时1.66亿元,这块损失反映到今年就是一块增量。天达今年会处置完,对2014年不会再有影响了。

　　盈利预测及估值:我们根据公司的业务发展及装备增长需求,我们预测公司未来2014-2016三年的业务收入和盈利预测分别为22.66亿元、29.46亿元和38.29亿元。净利润分别为0.77亿元、1.0亿元和1.3亿元。EPS分别为0.37、0.48和0.62元。

　　风险提示:公司业务增长依赖军品装备,装备数量存在不确定性。