重庆燃气今日上市分析 登陆上交所

　　【基本信息】

　　股票代码 600917 股票简称

　　申购代码 730917 上市地点 上海证券交易所

　　发行价格(元/股) 3.25 发行市盈率 19.12

　　市盈率参考行业 燃气生产和供应业 参考行业市盈率 17.90

　　发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 5.07

　　网上发行日期 2014-09-22 (周一) 网下配售日期 2014-9-19、9-22

　　网上发行数量(股) 140,400,000 网下配售数量(股) 15,600,000.00

　　老股转让数量(股) 回拨数量(股) 93,600,000.00

　　申购数量上限(股) 46000 总发行数量(股) 156,000,000

　　顶格申购所需市值(万元) 46.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

　　【申购状况】

　　【公司简介】

　　燃气供应、输、储、配、销售及管网的设计、制造、安装、维修、销售、管理及技术咨询(凭相应资质和许可经营)?区域供热、供冷、热电联产的供应；燃气高新技术开发?管材防腐加工?燃气具销售。自备货车经国家铁路过轨运输(按许可证核定的事项及期限从事经营)代办货物运输(不含水路和航空货物运输代理)代办货物储存(不含危险化学品)；货物进出口。

　　【机构研究】

　　公司经过多年深耕重庆区域燃气分销市场，形成了高市占率的先发优势，燃气销售与初装业务发展稳健。2013年营业收入59.35亿，同比增长9.42%，归属净利3.00亿，同比增长18.5%，资产负债率与各项费用率均处于行业平均水平，企业管理运营完善。由于燃气行业的特殊性，公司作为下游分销商，上游供给端地位强势，下游定价权归于政府，受制于近年来燃气价格不断调增，上下游调价时间差直接影响企业盈利，燃气价格调高后摊薄毛利率。目前，公司作为重庆地区燃气分销龙头，城市燃气市占率高达62.70%，内生性增长空间有限。但公司优势在于上游供给稳定，下游用户增长稳健。目前积极推进外延式扩张，募投项目投产后，项目业绩将在2015年开始释放，用户覆盖数可增长约45%。我们认为，2014-2015年公司将实现营业收入63.53亿元和74.50亿元，归属净利3.54亿元和3.93亿元，按照发行后总股本计算，对应EPS 0.23和0.25元/股。参照A股同类公司估值水平，给予公司2014年PE20-25倍水平，合理价值区间为4.54-5.68元。(海通证券)

　　我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为68.1 亿元、79.96 亿元和93.9 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为3.27亿元、3.65 亿元和4.22 亿元，考虑增发后的摊薄每股收益分别为0.21元、0.23 元和0.27 元。按照平均26 倍PE 计算，公司合理价值为5.48 元。(东兴证券)