工信部赴内蒙古调研云计算产业 9股成摇钱树(2)

　　荣科科技:掘金智慧医疗,“大股东+员工持股计划”认购彰显公司强烈发展信心

　　荣科科技 300290

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2014-09-30

　　报告要点

　　事件描述

　　荣科科技发布非公开发行预案,拟向公司实际控制人付艳杰(1亿元)、崔万涛(1亿元)、荣科科技第1期员工持股计划(6000万元)、财通基金(8000万元)、浙江海宁嘉慧投资合伙企业(5000万元)等五名特定对象发行不超过24,574,668股股票,募集资金总额不超过39,000万元,发行价格为15.87元/股,锁定期36个月。募集资金投向:1、基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目;2、研发中心及综合办公楼建设项目;3、偿还银行贷款;4、补充流动资金。

　　事件评论

　　“大股东+核心高管及骨干员工”认购彰显公司强烈发展信心。本次定向增发,大股东(付艳杰、崔万涛)认购2亿元,占到增发股份的51.24%,增发完成后,大股东共持有9113.58万股,占发行后总股本的56.76%。同时,以员工持股计划形式向核心高管付永全、冯丽、杨兴礼、刘斌、尹春福、余力兴、艾川等7人及其他骨干员工定向增发6000万元,资金来源为参与对象的合法薪酬及其他合法方式筹集。此次大股东及核心高管团队共认购增发股份的66.66%,认购价15.87元/股,相比本次停牌前20.02元/股的价格有26%的套利空间,但锁定期均为3年,因此,大股东和管理层如此大手笔的认购彰显出其对公司未来发展的强烈信心。

　　公司开启“二次创业”之路,“内生+外延”掘金智慧医疗及智慧城市领域,由此切入庞大市场。荣科作为东北地区领先的IT 服务提供商,传统主业主要是数据中心的建设、集成和运维服务,行业遍布医疗、卫生、电力、电信、金融、社保等多个行业,由此积累了较好的客户基础。尤其在智慧医疗领域,公司重点开发了血透系统、重症监护系统及社保平台建设等,建立了从卫生厅到医疗服务机构的多层级的客户资源体系,拥有辽宁省卫生厅、沈阳市卫生局等优质客户,与阜外心血管病医院、吉林大学第二医院等建立了合作关系。同时,公司开发的健康档案系统、新农合系统已覆盖了超过600万人,具备医疗大数据平台整合的用户量基础。今年初,公司提出“二次创业”,将战略聚焦到智慧医疗及智慧城市领域,今年上半年,公司行业信息化解决方案同比增长71%(主要是医疗卫生信息化业务),且公司在年初时已尝试收购医疗信息化企业,虽以失败告终(10月29日并购窗口重启),但可以预见,未来公司将积极通过“内生+外延”的方式加大在智慧医疗及智慧城市领域的投入力度,从而助力公司迈入更广阔的市场空间。

　　如若公司能在智慧医疗领域有所作为,其利润水平及估值中枢有望大幅提升,上调至推荐评级。得益于智慧城市及医疗信息化相关政策及行业需求推动,目前智慧医疗领域正处于高景气状态,同时也受到了一二级市场的热力追捧,相关公司万达信息(57倍)、卫宁软件(68倍)均享有很高的估值水平。我们认为,荣科通过内生及外延的方式未来有望在智慧医疗领域有所作为,且参考万达信息及卫宁软件的成长路径,荣科未来也有可能从区域性公司成长为全国性公司,届时将带动其利润水平及估值中枢大幅提升。公司目前市值仅有27亿元,未来市值弹性极大。我们看好公司未来在医疗信息化领域的发展前景,考虑到公司今年或可能经历转型阵痛期,且暂不考虑本次定增对公司业绩的摊薄,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.37元、0.64元、0.94元,上调公司评级至推荐。