打击稀土违法专项行动启动 六股望成反弹奇兵(6)

　　安泰科技:上半年业绩低于预期 未来看好新增产能释放

　　安泰科技 000969

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：2014-08-18

　　事件:2014年8月16日,安泰科技发布了2014年中期报告,公司14年上半年实现营业收入20.83亿元,同比上涨9.49个百分点。实现归属母公司股东净利润1280.86万元,同比下降60.22个百分点。上半年业绩折合基本每股收益0.015元,低于我们此前的预期。

　　点评:

　　上半年公司归母净利润下降,其他子公司实现扭亏。公司今年上半年面对市场需求疲弱、生产厂家竞争激烈等因素,在主营业务-特种材料制品及装备业务上毛利率下滑近5个百分点。同时,由于产品下游需求不足,国内、外产品销售毛利率分别下降了0.64、2.55个百分点。尽管公司上半年整体销售收入相比去年同期增加9.49个百分点,但营业成本的上升幅度(10.86个百分点)大于销售收入的增长。同时,由于上半年公司销售量的上升,同比增加了13.09%的销售费用。并且,随着公司在建项目的陆续完成以及新产品研发的不断开展,上半年公司管理费用同比出现了近15个百分点的上升。从少数股东损益变化情况看,公司旗下子公司相比去年同期的亏损,情况有很大改善,上半年实现盈利914万元。

　　公司在建项目稳步推进,未来看好新增产能释放。今年上半年公司逐步推进在建项目的安装调试工作。“LED配套难熔材料产业化项目”、“高性能纳米晶超薄带及制品产业化项目”、“高端粉末冶金制品产业化项目”已完成设备安装及调试工作,“高性能特种焊接材料产业化项目”已基本完成设备安装及调试工作,其中实心焊丝产品部分设备调整至下半年实施。“新能源汽车用高性能稀土永磁制品产能扩大项目”已完成厂房改造设计,正在进行生产工艺设备采购。我们认为,未来一段时期内,公司陆续投产的产品升级换代项目将有望为公司带来新的业绩增长。

　　盈利预测及评级:由于公司上半年业绩未达预期,我们下调公司14-16年盈利预测至EPS0.04、0.05、0.06元。相对于2014年6月30日盈利预测中分别下调0.05、0.1、0.13元。按照2014年8月15日收盘价,对应PE分别为265、218、177倍。继续维持“持有”评级。

　　风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;原材料价格波动;新增产能未按期达产;人民币汇率变动。