全球锂电池市场需求增长空间巨大 7股坐等盛宴开席(4)

　　东源电器:收购国轩高科100股权,进军新能源汽车产业链

　　东源电器 002074

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝,孙恒业 撰写日期：2014-09-10

　　公司以发行底价6.84元/股向国轩高科原有股东收购其100%股权。公司向原全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税),发行底价为6.84元/股。公司向9家企业及43名自然人收购国轩高科100%股权,作价335,110.42万元,公司以发行股份的方式向交易对方支付489,927,511股作为交易对价。

　　同时,公司拟向特定对象-四名自然人发行股份募集配套资金,募集配套资金总额8.208亿元,募集资金总额将不超过本次交易总额的25%。东源电器本次募集配套资金拟发行股份数量为1.2亿股。

　　作为国内动力电池主要生产企业,国轩高科掌握了众多关键核心技术,是国家火炬计划高新技术企业。国轩高科具备突出的自主创新能力,拥有自主知识产权的核心技术。公司主要采用磷酸铁锂为正极材料制备锂电池,致力于高体积能量密度、质量能量密度的新能源动力电池生产和销售,此次募集资金用于新建2.4亿AH新能源动力锂电池项目,而公司原有厂区1亿AH产线也在改建扩产中。预计到2016年,公司动力电池总产量有望达到4亿AH。预计2014-2016年国轩的收入分别为10.3亿,15.5亿,20.7亿,净利润分别为2.25亿,3.16亿和4.23亿。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级。东源电器主营系列开关、开关柜、变压器、互感器等输配电设备产品的生产和销售。目前,我国输配电设备行业市场竞争激烈,公司经营业绩虽较为稳定,但成长性相对不足。本次重组完成后,上市公司资产质量将得到明显改善,业务线将明显拓宽,公司增长潜力、持续经营能力和盈利能力都将大幅提升。预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.29、0.41和0.54元,对应PE为25X,18X和14X。

　　风险提示:重组不确定性,新能源电动汽车推进不及预期。