判定大盘转跌为时过早

　　过去几天，经济数据并未有靓丽的看点，对股市行情的走势没有明显影响。最新公布的官方10月PMI有些出人意料。中国物流与采购联合会、国家统计局发布的2014年10月制造业PMI为50.8%，较上月回落了0.3个百分点，创下最新5个月的新低。尽管数据表明制造业仍然处在扩张区间，但经济表现出的只是弱势复苏。

　　在中国经济中作用日益增强的服务业，10月PMI也不尽如人意。汇丰10月中国服务业PMI较9月数据又有下滑，为52.9%，创2014年8月以来新低。同样，官方的2014年10月非制造业PMI指数为53.8%，较上月回落0.2个百分点。

　　此前公布的汇丰10月制造业PMI出现了突然的跳升，使人们对整体经济的好转有了更多遐想，现在看来，汇丰数据的这次跳动有偶然性，中国经济的运行仍处在弱势平衡中，前景并不是一片光明。

　　目前，股市对经济数据的解读逻辑是，经济数据偏弱会令更多经济刺激政策出台，以稳定经济增长，其中就包括全面降准、降息。以至于一些知名投行的投资报告预计明年中国经济增长或会降至“6时代”，并会有3次降息。对金融环境会进一步宽松的预期，是支撑股市的重要力量。

　　由于对经济数据和经济政策的预期已经在股市的上涨过程中得以反映，因此，上证指数会在近期创出阶段性的新高后回落，在区间内波动。

　　股市在这个位置进行区间波动，说明投资者对股市前景存在分歧。从乐观的观点出发，支持看好的因素在于经济已经处在周期性底部，进一步大幅下滑的空间不大。另外，现在还有宽松的政策空间，可以比较从容地运用有效的政策工具，在促进经济结构调整的同时，保证经济发展速度以平稳的状态发展。

　　我们也要注意，虽然股市波动在很大程度上受到经济增速或快或慢的影响，但是其运行并不是与经济数据的变化呈线性波动，其本身还有自身的运行轨迹，有股市运行的势。自7月以来，股市运行进入强势状态，无论是成交量还是走势，都预示着强势并未终结。由现在的区间波动就判定股市会转而下跌，还为时过早。

　　不过，对经济宽松政策的预期并不是一边倒的。近日就有消息说央行并不倾向于全面降准、降息，以免会向市场传递错误的政策信号，使得经济增长又会回到单纯依赖投资增长推动，使经济结构调整的步伐迟滞。当然，这些都是对央行政策行为的揣测。但是，如果股市较长时间在现在区间内徘徊，谨慎心理的负面效果就会发酵，股市向下寻求支撑也是可能的。