新股申购大幕再启

　　新股再次来袭。第五批有11家新发公司过会，再加上今年1月因重大诉讼事项暂缓发行的石英股份(行情,问诊)在内，本次新股发行数量达到12家。少于之前预期的15家~20家，让市场对新股新增规模担忧有所缓解。

　　从10月23日到27日，这些新股将集中开启IPO。下周共有9家新股发行（4家主板、3家创业板、2家中小板），分别是10月23日的科隆精化(行情,问诊)、地尔汉宇(行情,问诊)、九强生物(行情,问诊)3家及10月24日的中电电机(行情,问诊)、中科曙光(行情,问诊)、海洋王(行情,问诊)、萃华珠宝(行情,问诊)、石英股份（603688）、陕西黑猫(行情,问诊)6家。预计下周9家新股拟募资约37.3亿元，其中陕西黑猫6.89亿元募资规模最大，中电电机的2.67亿元募资规模最小；中科曙光50.36倍发行市盈率最高，石英股份20.86倍发行市盈率最低。另外，只有九强生物一家有668万股的老股转让，其他都是新股发行。

　　新股申购仍受到市场资金追捧

　　9月11家新股发行，网上申购和网下配售分别吸引了5861亿元、2760亿元的市场资金，共达到8621亿元，平均每家认购冻结资金达784亿元左右。另外，网下配售平均比例只有0.15%，其中花园生物(行情,问诊)更是低至0.09%；网上申购中签率虽然较高，达到0.56%，但部分如京天利(行情,问诊)（0.39%）、花园生物（0.40%）也明显受到中小投资者追捧。

　　如果按9月的新股申购总规模和平均规模计算，预计下周新股认购资金总规模有望达到约7000亿元，平均每家认购资金约在700亿元~800亿元左右。预计中签率整体仍然较低，网上申购中签率将可能集中在0.4%~0.7%左右；网下配售比例将可能集中在0.1%~0.2%左右。

　　由此看来，一级市场的新股申购在二级市场新股炒作上升的神话未破灭前，仍然受到市场资金追捧。

　　申购关注海洋王、中科曙光、九强生物

　　虽然9月发行的新股基本面有所减弱，但10月新批的11家新股基本面整体变化不大，仍以制造业为主，但部分公司存在较好亮点。

　　从下周9家新股的基本面情况分析，较为良好的新股：九强生物是一家以生化诊断试剂的研发、生产和销售为主营业务的高成长型企业，拥有与国际基本同步发展的系列产品，销售毛利率约68%，主营业务增长率约16%；中科曙光主要从事研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并提供软件开发、系统集成与技术服务，销售毛利率约24%，主营业务增长率约20%；海洋王主营业务为专业从事特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务。公司核心竞争力为研发优势+销售服务+产品品种，公司取得了一千余项专利，产品的质量、技术和性能等多项指标领先于国内同行业水平，销售毛利率约71%，主营业务增长率约3%。

　　新股基本面一般的公司：科隆精化主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料的研发、生产与销售。公司核心竞争力为“产业链+技术研发+地域资源，销售毛利率约16%，主营业务增长率约-9%；陕西黑猫主要从事煤焦化及化工产品的生产和销售，销售毛利率约11%，主营业务增长率约21%；石英股份是一家集科研、生产、销售为一体的硅资源深加工企业，国内石英制品行业的龙头企业。销售毛利率约44%，主营业务增长率约5%；中电电机主要从事大中型交、直流电机产品的设计、生产、销售和服务，并为机电厂商、检测和科研单位提供试验电源系统一体化解决方案，销售毛利率约35%，主营业务增长率约5%；萃华珠宝主要产品为黄金饰品。公司核心竞争力为”品牌文化+连锁加盟+产业布局，销售毛利率约4%，主营业务增长率约30%。

　　另一家值得关注的新股是地尔汉宇，是专用排水泵供应商，主营业务为高效节能家用电器排水泵的研发、生产和销售，销售毛利率约36%，主营业务增长率约21%。

　　综合来看，新股申购首选考虑是海洋王、中科曙光、九强生物，相对考虑地尔汉宇，其他5家较为一般。

　　谨惕创业板和中小板风险

　　目前，外围市场风险溢价有所下降，特别是海外小盘股出现暴跌，预计将可能波及国内小市值股票表现，再叠加估值偏高、三季报业绩较弱及年底套现可能，判断小盘股风险将越来越大。判断10月下旬，市场在十八届四中全会及沪港通效应降低的情况下，风险偏好可能出现转向。由此可能给市场带来一定的下行风险。（广证恒生策略分析师张广文执业编号：A1310512070004）

　　地尔汉宇（300403）

　　申购日期10·23

　　基本面分析：公司是专用排水泵供应商，产品获得了包括三星、LG、海尔、美的、东芝、夏普、伊莱克斯等国内外著名的家电制造企业的认可。公司铝漆包线代替铜漆包线技术及线圈塑封技术、叶轮启动机构技术和水冷技术创新均已获得专利。公司被认定为高新技术企业和广东省省级企业技术中心。本次募集资金主要用于家用电器排水泵扩产及技术升级项目。

　　策略分析：随着国内滚筒洗衣机销量占比的快速提升以及国内洗碗机需求的增长，家用电器排水泵行业受到带动而保持稳定迅速的发展。公司是我国家用电器排水泵的龙头企业。技术和研发优势给公司带来了产品性能和成本优势。而公司的不足：一方面，公司的生产规模有待进一步扩大。虽然公司已经不断通过增加生产设备等方式进行扩产，公司家用电器排水泵的年产能也从2009年的约770万个增长至目前的3100万个，但由于产品在国内市场需求旺盛，加上公司近年不断开拓的海外市场的需求贡献，预计公司主要产品家用电器排水泵供不应求的局面短期内将难以改变。另一方面，为进一步扩大生产规模，公司面临较大的资金压力。综上，基于家电行业保持快速发展，公司拥有技术和市场优势等理由，对公司股价给予溢价。

　　风险提示：募投项目投产后产能扩张和新产品推广导致的销售风险，与雷利电机的专利纠纷风险，行业竞争加剧风险和原材料价格波动风险。

　　科隆精化（300405）

　　申购日期10·23

　　基本面分析：公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料的研发、生产与销售。公司是最早、规模最大的拥有完整垂直产业链条的减水剂生产企业；率先研制出甲基烯基聚醚单体（TPEG），填补了国内市场空白；紧邻辽阳和盘锦两个主要环氧乙烷生产基地，拥有原材料供应地域优势。本次募资拟用于高性能混凝土用聚羧酸减水剂项目和环氧乙烷衍生物项目。

　　策略分析：宏观和行业来看，一方面，近年来精细化工行业的发展速度已明显快于整个化工行业的发展速度。公司上游的石油化工行业，传统两大石化企业垄断国内环氧乙烷市场的局面已经发生改变，环氧乙烷的价格在进一步稳定。下游为混凝土、建材、光伏等行业，我国现阶段处于基础设施及城市化建设高峰期，巨大的下游行业需求量为聚羧酸减水剂创造了广阔的市场空间。

　　公司优势在于产业链较为完善。目前，在聚羧酸减水剂领域，公司是集聚醚单体生产、减水剂浓缩液合成、聚羧酸泵送剂复配、最终产品应用完整垂直产业链条为一体的减水剂生产企业。但是，作为民营企业，融资渠道以银行短期借款为主，存在融资渠道单一的劣势。近年来，公司营业收入增长出现逐年下降的趋势。综上，公司在产业链及部分产品方面具有一定优势。但公司负债率较高，加上应收账款的逐年增加，财务成本居高不下，公司盈利增长受到阻碍。因此给予公司折价处理。

　　风险提示：采购集中的风险，主要原材料供应及价格波动风险，应收账款风险，营运资金压力较大的风险。

　　九强生物（300406）

　　申购日期10·23

　　基本面分析：公司是一家以生化诊断试剂的研发、生产和销售为主营业务的高成长型企业，是国内同行业的领军企业，公司具备生化诊断试剂全线产品。公司的产品不仅在国内拥有良好的口碑，三甲医院的覆盖率达到70%以上，同时还销往欧美等发达国家。本次募集资金主要用于新建研发中心及参考实验室项目，扩大体外诊断试剂生产规模项目，营销中心及网络建设项目等。 策略分析：国内诊断试剂行业起步较晚，相比国外领先企业来说，企业规模都比较小，竞争力较弱。公司的营销网络和技术服务贴近市场和临床一线，一方面推动了公司产品的销售，提高了客户满意度以及对公司产品的认知度、忠诚度，另一方面能使公司及时了解临床检验的需要，从终端客户搜集产品质量方面的反馈信息，为公司研发新产品、改善产品质量提供支持。此外，公司成功在国内率先推出胱抑素C和同行半肽氨酸等特殊诊断试剂，检测操作简便、准确率高、抗干扰能力强，具有广阔的市场空间。但从市场份额上看，公司占比不足5%，而国外少数几家诊断试剂厂商占据了国内市场50%的份额，公司在资本规模、生产规模以及技术开发上与国外大型专业公司相比还存在较大的差距。综上，出于公司优势不明显，市场份额较低及产品较为单一，给予公司股价折价。

　　风险提示：上游原料供应依赖进口风险，成长型风险，应收账款发生坏账的风险，募投项目投产后产能扩张不能及时消化的风险。