传新盐改方案获部委通过 三股望获超预期收益

　　【编者按】据媒体消息，第七版盐业体制改革方案目前已获得中编办、财政部、商务部、质检总局、食药总局、法制办等相关部委通过。新方案分六部分内容，包含废止食盐专营、健全食盐储备体系等内容。随着盐改板块具有历史性意义的事件性机会临近，整个行业变革性机会来临，超额收益将大于目前市场中的单一个股的改革题材。可关注新都化工（002539）、云南盐化（002053）、兰太实业（600328）等。（股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。）

　　新都化工:收购成都新繁80%股权,正式进入调味品领域

　　新都化工 002539

　　研究机构：光大证券 分析师：毛伟,周南 撰写日期：2014-11-06

　　事件

　　公司发布公告11月3日与成都新繁食品有限公司及其自然人股东余帅、杨跃华、喻百川签订《股权转让和增资扩股框架协议书》,拟受让成都新繁80%的股份,同时交易完成后公司与自然人余帅将同比例向成都新繁增资,使其注册资金由3000 万元增加至5000 万元。

　　正式进入调味品领域,估值盈利有望双提升

　　据悉,成都新繁始创于1987 年,是国内泡菜行业龙头企业之一,主营产品系列包括泡菜、佐料、豆制品、野山珍调味品等,其是国内首批将泡菜工业化、商品化的企业,同时也是在泡菜行业中率先通过国际质量认证实现大规模出口的企业。公司旗下拥有新繁、新飞、宴友、云里红、宴侑等产品品牌,其中主导产品新繁牌泡菜先后被评为“四川名牌”、“四川省著名商标”、“四川老字号”等荣誉称号,拥有较高的品牌知名度。公司销售渠道覆盖了全国各地大中城市超过6000 家商场、超市、批发市场, 同时出口到美国、加拿大、日本等20 多个海外国家。2010 年成都新繁实现销售收入2.5 亿元,实现利税总额1600 万元。

　　此次公司宣布收购成都新繁80%股权,正式拉开进入调味品领域的序幕,我们认为至少将从以下几方面产生影响:(1)从品种盐到最终的调味品,公司盐化工产品链将得到进一步延伸,同时产品附加值和盈利能力也得到提高,有望形成新的利润增长点;(2)成都新繁作为国内泡菜行业龙头企业,经过多年经营已经具有较强的品牌效应和完善的销售渠道,管理层在消费品营销方面经验丰富,此次公司通过控股成都新繁将为未来盐业专营放开后品种盐业务的全国化推广打下基础;(3)通过此次收购公司将从传统的化肥和化工领域逐步向调味品这一大众消费品领域延伸,有望实现成功转型。

　　维持“买入”评级

　　暂不调整盈利预测,维持对公司14~16 年EPS 为0.42 元、0.59 元和0.77 元的业绩预测,维持“买入”评级。

　　风险提示:盐业改革政策力度不达预期。