券商：4股增资利好 满仓杀入

　　华谊兄弟:非公开发行方案公布,期待与阿里与腾讯的多维度合作

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈欣 日期：2014-11-19

　　公司公布非公开发行预案.

　　公司公告,拟非公开发行约1.45 亿股,发行价格为24.83 元/股,募集资金不超过36 亿元;其中,阿里创投认购约0.62 亿股、平安资管约0.27 亿股、腾讯约0.52 亿股、中信建投约0.04 亿股;认购的股票自发行结束之日起三十六个月内不得上市交易。募集资金投向为31 亿元投入影视剧项目(电影31部,电视剧400 集),5 亿元用于偿还银行贷款。

　　有望通过非公开发行与阿里和腾讯深入合作.

　　公司公告:1)阿里巴巴、腾讯将参与公司电影投资,公司电影作品的游戏/动漫开发等业务优先和两公司合作;2)公司将与阿里巴巴共同选择公司制作的电影作品打造娱乐宝产品,相关影片线上票务优先在淘宝网上销售,阿里巴巴将提供淘宝网优势资源重点宣传推广;3)腾讯的网络游戏或文学作品与公司的影视作品均可优先和对方合作改编;4)将与腾讯在游戏领域进行多种模式合作。

　　2015 年展望:电影票房有望创新高.

　　2015 年将上映多部电影,包括成龙《天将雄师》、冯小刚作品、徐克《狄仁杰3》、高投入的《鬼吹灯之寻龙诀》等,我们预计2015 年票房有望达到40 亿元或更高。我们期待与阿里巴巴和腾讯合作深化后,对公司IP 价值的深入挖掘及业务的协同效应。

　　估值: “买入”评级,目标价28 元.

　　我们将依据定增方案重新审视我们的盈利预测。我们基于瑞银VCAM 工具进行现金流贴现绝对估值,在WACC10.9%假设下得出目标价28 元,“买入”评级。