地方密集出台集成电路产业政策 七股前程似锦(4)

　　同方国芯:毛利率持续提升通过并购不断增强自身实力

　　同方国芯 002049

　　研究机构：信达证券 分析师：庞立永 撰写日期：2014-10-28

　　事件:公司发布《2014年第三季度报告》。2014年1-9月份,公司实现营业总收入7.73亿元,比上年同期增长23.33%;实现利润总额2.25亿元,比上年同期增长18.49%;实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元,比上年同期增长18.49%,每股收益0.37元。公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-35%。

　　点评:

　　三季度公司业务保持高增长,毛利率持续提升。三季度,公司营业收入为3.22亿元,同比增长34.5%,公司营收持续高速增长。受公司高毛利集成电路产品出货量提升的影响,公司综合毛利率在2014年前三季度持续提升。一季度公司综合毛利率为32.1%,二季度提高到39.5%,三季度公司综合毛利率提高到44.1%。

　　公司在智能卡领域不断进取。在SIM卡领域,公司高毛利、大容量卡持续放量,占据了全球20%左右的市场份额。居民健康卡领域,目前占据国内70%的市场份额,在江苏、河南、湖南、湖北、四川、西安、广西、海南等地获得应用。金融IC卡领域,随着芯片国产化工作的不断推进,公司作为拥有双界面卡技术优势的企业,必将在银行卡换发过程中收益。

　　通过资本运作,公司持续增强自身实力。近期,通过购并成都国微科技和北京晶智益达,不断增强公司在集成电路产业的设计实力。通过战略投资华虹半导体,促进公司集成电路设计业务的产业链战略合作,为公司未来产能释放增加保障。

　　股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元,对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。

　　风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。