韩正:2015年版自贸区负面清单会缩短 7股亮剑

　　【编者按】“中国资本市场要健康发展，唯一的出路在于改革。”韩正说，我们希望沪港通能够推动境内资本市场的改革。沪港通通了以后，我们会看到以前并不了解的情况，遇到以前没有遇到的问题，而这些情况和问题就会倒逼我们去改革，通过改革，中国的资本市场会越来越健康。韩正表示，无论从发展环境、人才集聚、法治环境、市场成熟度各方面，上海和香港还不能比，香港比上海成熟得多，我们需要向香港学习。与成熟市场交流会带动上海快速发展，上海本着借鉴学习的心态来交流。在回答关于上海国际金融中心建设的提问时，韩正说，上海建设国际经济、金融、贸易、航运中心，是中央确定的。我们的既定目标是到2020年基本建成与我国经济实力以及人民国际地位相适应的国际金融中心。上海自贸试验区的金融改革必将促进上海国际金融中心发展，进一步扩大开放，人民币国际化进程能够进一步加快。上海自贸试验区内的金融改革创新，完全是在中央的统一领导下，在“一行三会”具体领导下来推进的。我们下一步的工作目标之一，就是在风险可控的条件下，以渐进、有序的方式，允许自贸区内合格的个人开设资本账户。无序的开放会造成风险，我们不希望出现颠覆性的风险问题，因此就是开放一点、扩大一点，开放一点、扩大一点。2014年开放了一点是成功的，为2015年进一步开放奠定了基础。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

　　外高桥:自贸区详规发布,一周年再获大礼!

　　外高桥 600648

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2014-09-22

　　事件:

　　2014年9月18日,上海市公布《中国(上海)自由贸易试验区控制性详细规划(草案)》(简称《草案》),公开征求意见。其中,外高桥片区的功能定位是打造成为国际贸易城,洋山片区的功能定位是国际航运功能服务区,浦东机场片区的功能定位是现代商贸功能区。根据《草案》,每个片区又分为服务分区、综合分区和物流分区,并依据功能有相应的开发强度。三个片区总建筑规模约2830万平,其中外高桥约1850万平,洋山约530万平,浦东机场约450万平。《草案》坚持了刚性和弹性相结合;同时体现综合用地,对各功能分区提出主导用地性质。

　　投资建议:

　　《草案》明确自贸区各区域发展规划和土地开发强度。

　　1)充分肯定外高桥金融、服务产业定位。《草案》规定建筑规模控制在约1850万平的外高桥片区功能定位是,充分利用自贸试验区(外高桥)的产业发展优势,联动森兰区域,促进自贸试验区(外高桥)逐步融入上海市北部地区(尤其是浦东新区北部城区)功能,打造成为以国际贸易服务、金融服务、专业服务功能为主,商业、商务、文化多元功能集成的国际贸易城。2)对片区土地开发强度进行明确规划。从《草案》内容看,外高桥大部门土地明确划分为I类和II类用地。Ⅰ类用地指服务分区,形成金融、贸易、商业相对集聚的区域,重点发展总部经济、金融服务、国际贸易等功能业态。开发强度控制在2.5-5.0。Ⅱ类用地指综合分区,综合布置公共设施、工业等用地,重点发展服务外包、高端制造、生产性服务业等功能业态。开发强度控制在1.5-3.0。

　　《草案》对加快外高桥区域开发速度意义重大。

　　1)定位明确有利企业各司其职,专注发展。短期看,明确的定位有利于各片区错位发展,形成优势互补。外高桥片区国际贸易城定位将推动区内土地价格上升,商住需求旺盛。而中长期看,首次明确外高桥在上海四个中心建设中的龙头定位,其中长期发展潜力不可限量,土地增值空间很大。2)有利外高桥加快“二次开发”力度。此外方案明确外高桥片区土地开发强度控制在1.5-5.0(容积率范围)。考虑此前高桥区域多规划物流、仓储用地(容积率在0.5到2),《草案》有利外高桥区域加大开发力度。

　　自贸区再获总理肯定。自贸区成立一周年之际,李克强总理再次肯定了上海自贸区建设,并明确表态“我今天不问各部委为自贸区支持了什么,我更想知道他们还可以再支持什么?”。我们认为,市场对后期国际版(张江共同参与)、迪斯尼联动和免税政策预期加强。

　　投资建议:自贸试验区建设下公司有望受益五大利好,给予“增持”评级。公司属自贸区开发主体唯一上市公司。目前自贸区建设已上升为国家战略,外高桥基本面将进入实质改变阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.58和0.76元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估,我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。在暂不考虑以上因素以及容积率调整后开发面积变化的情况下公司RNAV是33.68元。截至9月19日,公司收盘于30.19元,对应2014、2015年PE分别为52.05倍和39.72倍。考虑到森兰项目进入开发高峰,外高桥将受益于自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,我们以RNAV,即33.68元作为6个月目标价,维持“增持”评级。