重磅传闻引发地产股暴动 八股重磅大戏正上演(4)

　　保利地产:销售业绩彰显龙头实力、沪港通开通受益

　　保利地产 600048

　　研究机构：申银万国证券 分析师：韩思怡 撰写日期：2014-11-10

　　2014 年10 月,公司实现销售面积116.47 万方,同比增长19.08%;销售金额150.88亿元,同比增长25.10%。2014 年1-10 月,公司累计实现销售面积831.69 万方,同比下降6.05%;累计签约金额1068.80 亿元,同比增长6.11%。

　　销售量价齐升,逆市中体现公司实力。10 月公司实现销售面积116.47 万方、销售金额150.88 亿元,环比分别增长44.5%、30.0%。十一期间公司推盘50亿元,认购62 亿元,同比增长82.4%,来访客户情绪爆发。10 月公司销售均价12954 元,同比增长5.1%,环比下降10.0%,销售量价齐升,实现了快速去化,在大部分企业降价促销且去化下降情况下,公司整体实力得到体现。

　　保持适当拿地节奏,沪港通开通或受益。公司拿地较为积极,新增地块分别位于北京、海口、三亚。其中北京项目公司拟引入首开股份共同开发。公司新增权益建筑面积46.98 万方,占当月销售40%,能较好匹配公司的销售速度。沪港通开通在即,公司市值有望在销售回暖的同时受益沪港通开通而提升。

　　可售货值充沛,维持1530 亿元销售目标预测。公司9 月底在手库存约500 亿元,四季度预计新推500 亿,四季度可售货值近千亿,可售货值充沛,在市场出现一定回暖的态势下,公司坚持走量为主的策略,积极去化存货。未来公司将持续受益于央行信贷新政逐渐落实以及按揭利率下行,预计11、12 月公司销售将保持现有速度,维持全年1530 亿元的销售目标预测。

　　投资建议:公司去化策略得当,销售量价齐升,未来公司将持续受益于二线城市限购放开和信贷政策放松,同时公司市值有望受益于沪港通的开通,维持盈利预测及买入评级。公司销售量价齐升,四季度将持续回暖,公司四季度在手货值接近千亿,且去化快速,维持全年1530 亿元的销售目标预测,我们预计公司14-16 年结算收入为1127、1392、1681 亿元。我们维持公司14-16 年 EPS 1.22、1.49、1.77 的盈利预测,目前股价对应PE 别为5X、4X、3X,维持“买入”评级。

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