“煤飞色舞”难持久 板块轮动造就短暂行情

　　“无法持续，三两天行情，毕竟煤炭有色板块和券商股不一样，估值修复缺乏业绩支撑。”对于新年第一个交易日煤炭有色板块大涨，北京一位私募负责人对记者如是称。

　　1月5日当天，煤炭板块强势领涨，34只煤炭股涨停，板块上涨幅度高达9.80%。有色板块上涨幅度亦高达7.16%，12只股涨停。5日当天，招商证券煤炭研究员卢平认为，煤炭股处估值洼地，继续看涨。牛市行情下，策略上坚持自上而下的思路。行业比较来看，煤炭股一直涨幅不大，估值不高，最新市净率仅1.4倍，在大盘大幅上涨后，仍处于估值洼地；另一方面，最新数据显示，房地产销售转暖，地产产业链整体估值修复，煤炭板块作为产业链上游，估值弹性更大。

　　中银国际分析师调研发现，截至2014年12月30日秦皇岛5500大卡动力煤价下跌5元至520元，这是从2014年8月份以来的首次下跌。秦皇岛库存下降7.6%至680万吨。下跌主要因为前期连续上涨的基础并不牢固，在高库存背景下缺乏需求的支撑，成交清淡，且合同煤谈判结束，大煤企挺价意愿降低。库存的下降主要是调入量比去年同期减少10%以上，明显偏少，而非调出量的增大。

　　北京一位资管人士称，目前的煤炭板块大涨，就是板块轮动，但是由于这个上涨在脆弱的宏观环境下，投资者需要小心。

　　“宏观经济不好，有色怎么可能走好，2006年的牛市基础是当时宏观经济非常好。”对于有色板块大涨，深圳一位私募同样认为就是板块轮动造成的，时间不会太长，节日期间发布的PMI指数显示，宏观不能过于乐观。

　　但是长江证券分析师认为，金属价格将进入再平衡阶段，下跌风险不大，个别品种(镍、铝、锌)甚至可能因供给收缩而带来价格中枢的缓慢上移(当然由于稀土专项整治行动以及节能环保、核能大发展等原因有些子行业更具一些基本面的需求基础)，并判断美国加息在欧中日货币政策均持续中期宽松情况下可能慢于预期；从股票角度，前期有色金属股票价格基本反映了前期的需求增速下滑、美国QE退出以及美国2015年中期开始加息(可能会慢于预期)的预期，股票基本属于底部区域，从风险收益比的角度，分析师认为有色股参与风险不大。并积极看好有色金属股票后期的走势，尤其是历史弹性好的工业金属、稀土、贵金属等周期性国有蓝筹股票。

　　在2014年，钢铁、有色行业存在铁矿石价格持续下跌、出口大幅增加等利好因素。但是银河证券分析师认为，这些因素在2015年的可持续性并不强。在宏观走弱的情况下，基本可以断定，有色行业业绩大幅提升概率较小。而且从行业景气周期的维度来看，处于房地产整个大产业链中的钢铁有色行业，在房地产长周期向下拐点出现、下游需求不足的大背景下，很难有穿越房地产大周期的基本面表现，其行业景气周期向下趋势不改。因此，钢铁有色行业2015年出现业绩拐点是小概率事件。

　　从市场资金角度看，虽然5日“煤飞色舞”以及各板块龙头纷纷飙涨停吸引人气，共有88只个股封死涨停板，但煤炭采掘指数已经高达5888点，创下一年来新高，整个板块处在高位放量时期。晚间证监会核发新一批20家IPO批文，下周一为新股申购日，本周三前后资金抽离作用或将显现，游资或许会迅速寻找新的兴奋点。