中国稀土告别“配额时代” 八股拐点布局(2)

　　盛和资源:再绘一笔 稀土巨头隐现

　　研究机构：国金证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2014-12-29

　　事件

　　盛和资源 26日发布公告称,公司于25日召开董事会,审议通过了的议案包括:1. 补选董事的议案,同意中国稀有稀土有限公司(简称中铝稀土)提名的杨振海先生为公司董事候选人,并将其提交股东大会审议。与此同时,公司还增聘了2名副总。2. 《关于签署〈增资参股西安西骏新材料有限公司之合作框架协议〉的议案》。3. 拟与米易泰升矿业有限责任公司合资设立“米易盛泰矿业有限责任公司”。4.公司拟发行不超过4.5亿债券,债券期限不超过5年。

　　评论

　　提名董事,中铝稀土与公司渐行渐近:1、依据中铝稀土与王全根签署的《股权托管协议》,经与股东王全根先生的充分沟通,中铝稀土提名杨振海先生为董事候选人;2、杨振海自2001年始曾在中国铝业有8年的任职经历,现任职于中铝稀土及中铝四川稀土公司;3、该提名表明,中铝稀土正积极参与到盛和资源的经营与管理中来,中铝稀土与盛和资源的关系更进一步。

　　拟参股西安西骏,对外整合上路:1、西安西骏在稀土分离、加工业内拥有较高的知名度和较强的市场竞争力,并已获工信部准入:西安西骏是经国家工信部核准的稀土分离、金属加工企业,具有从事稀土分离、稀土金属加工的资质,拥有年处理5000吨(折稀土氧化物REO)各类稀土原料的分离能力,拥有镧、铈等15种稀土元素(含轻、重稀土)的分离技术和高纯稀土产品(指纯度为99.99%及以上的稀土产品)的加工技术。

　　2014年分配的稀土生产指标为1520吨。同时,西安西骏还拥有3000吨/年的稀土金属加工能力。2、公司拟认购西安西骏不超过35%股权。公司拟在完成对西安西骏的法律尽职调查、财务审计以及资产评估之后,按照西安西骏的整体资产评估值作价,以货币增资的方式出资不超过人民币10,770万元(具体金额按照西安西骏整体资产的评估值计算)认购西安西骏新增的不超过35%的股权,并在适当的时机根据中铝四川稀土有限公司的意愿将其引入作为股东。3、本次与西安西骏的合作,将有利于增大公司的产能规模、丰富公司的产品结构、提升公司的市场竞争力。促进公司产业结构的调整升级,并获得相应的投资收益。4、公司是“经国家工信部备案的中铝大型稀土企业集团的成员单位”,借助于中铝稀土的平台,公司有望展开稀土行业的对外整合之旅。随着公司股权、债权融资双管齐下,公司资本实力将显著增强,整合能力进一步提升。

　　进一步重视尾矿综合应用:拟设立的米易盛泰矿业有限责任公司,其中,公司拟认缴出资人民币1080万元,米易泰升矿业有限责任公司拟认缴出资人民币1020万元。该公司主要从事尾矿回收综合利用,以及萤石、铅、硅镁、铁精矿、钛精矿等加工、销售业务。此举,将进一步增强公司对尾矿的综合利用能力,拓展综合利用深度,提升矿产品的经济价值。

　　政策预期升温,稀土价格看涨。自2013年以来的两轮打黑,成效正在显现,行业生产秩序有所好转;六大稀土集团组建方案均已获工信部备案,行业整合进展积极,将限制供给增长;镝铽、镨钕价格自11月以来已见回暖。资源税调整、收储、出口关税与配额取消预期升温,料将进一步推升国内稀土价格。

　　投资建议

　　盈利预测:我们预计,公司2014年和2015年的EPS 分别为0.35和0.58元。对应当前股价的PE 水平分别为85和51倍。若公司业绩不达承诺目标(2014年20,093.38万元),重组增发股东将进行利润补偿。我们看好稀土行业价格与公司业务、资源外延式拓展前景,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　稀土指令性生产指标变动;稀土价格持续低迷风险;增发审批风险;整合不及预期。