多地谋划新的欧亚大通道建设：望得国家认可 七股腾飞(4)

　　大秦铁路:铁路运输价格如期上调,预估增厚2015年营业收入24亿元

　　大秦铁路 601006

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2015-02-03

　　结论与建议:

　　自2015年2月1日起,铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱,公司预计该调整增加2015年收入24亿元。在经济增速放缓的大环境下,发电量增速收窄对煤炭需求量减弱,但作为运煤主通道,我们预估2014年大秦线运输量表现依然将好于行业平均水平。目前A股对应2015年P/E为9倍,维持买入投资评级。

　　国家发展改革委决定自2015年2月1日起,国家铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱,即由现行14.51分提高到15.51分,其中,煤炭适用4号运价,其运价水平基价1由15.50元/吨上调至16.30元/吨,基价2由0.089元/吨公里上调至0.098元/吨公里;大秦、京秦、京原、丰沙大铁路本线运输煤炭(指发、到站均在本线的煤炭)运价率每吨公里同步提高1分钱,即由现行9.01分提高到10.01分。提价时点和幅度均符合预期。

　　根据上述铁路货运价格调整政策,按照2014年公司已披露的业务量初步测算,大秦铁路预计2015年收入增加约24.1亿元。

　　大秦铁路主营西煤东运,货运收入占比接近80%。2014年1月至12月,大秦线累计完成货物运输量4.5亿吨,同比增长1.11%,符合预期。2014年,全国铁路煤炭发运量22.9亿吨,同比下降1.3%,因此相比较而言,大秦铁路货物运输量增长数据的表现可圈可点。

　　展望2015年,预计国内经济增速稳中趋缓的趋势将延续,全社会用电量增幅可能继续收窄,对煤炭的需求量减弱,受此影响,预计全国铁路煤炭发运量同比增速可能下降,但大秦铁路作为主要煤运通道,线运输量依然有望持平。

　　综上,维持公司2014年业绩预测并适当上调2015年盈利预测。预计公司2014年、2015年可分别实现上市公司净利润150亿元(YoY+18%,EPS为1.01元)、171.23亿元(YoY+14%,EPS为1.15元)。