周小川表态丝路基金已起航 10股受益有望井喷(8)

（   ）

　　中国中铁:再融资提升综合实力

　　中国中铁 601390

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆玲玲 撰写日期：2015-02-12

　　公司拟通过定增募集120 亿元,股票明起复牌。董事会同意公司向不超过10 名特定投资人定增15.69 亿股,募集不超过120 亿元,发行价不低于7.65 元/股,其中中铁工认购不低于非公开发行数量的20%,发行完成后,中铁工的持股比例不低于51%,仍为控股股东。募集资金将用于深圳市轨道交通BT 项目(30 亿元)、石家庄轨道交通BT 项目(15亿元)、广佛江快速通道BT 项目(10 亿元)、霍永高速公路BT 项目(15 亿元)、神佳米高速公路BOT 项目(14 亿元)及偿还银行贷款(不超过36 亿元)。

　　定增充实公司资金实力,降低财务风险:一方面,增发后,公司在手现金将达891 亿元,为未来业务开展带来资金保障。另一方面,截止3Q14,公司资产负债率已达84.2%,在所有建筑央企中最高,增发将使铁建资产负债率下降1.5 个百分点至82.7%,提高公司未来融资能力。

　　定增募投项目是在保障盈利的前提下,充分考虑了项目回款能力:募投项目中,深圳市轨道交通BT 项目、石家庄轨道交通BT 项目、广佛江快速通道BT 项目、霍永高速公路BT项目、神佳米高速公路BOT 项目合计投资额占总募资额的70%,其预计内部收益率分别达12.04%、12.90%、11.87%、10.28%和12.54%。

　　“一带一路”五通建设中,道路联通至关重要,铁路“走出去”直接受益,中国中铁具备国际竞争力:在ENR2014 国际工程承包商排名中,中铁以47.66 亿美元的海外收入位列全球第28 位,较去年上升6 位。

　　14 年国内铁路投资8088 亿元,15 年有望继续保持8000 亿以上投资:截止14 年底,全国铁路营业里程为11.2 万公里,新线投产8427 公里。根据铁路“十二五”规划,到2015 年,全国铁路运营里程目标达到12 万公里左右,这就意味着若想完成目标,15 年需建成8000 公里铁路里程,以每公里铁路对应1 亿元投资测算,15 年铁路投资仍有望保持8000 亿以上投资。

　　下调14 年盈利预测,上调15-16 年盈利预测,维持增持评级:预计中国中铁14-16 年净利润增速分别为15%/18%/18%(原预计19%/17/10%),按15.69 亿股增发摊薄后EPS分别是0.47/0.55/0.65 元,对应PE 为17.3X/14.8X/12.5X,维持增持评级。