A股稳步上行 1月资本外流加速 央行箭在弦上(6)

　　高盛高华：预计一季度降息、二季度降准

　　鉴于已有的宏观数据，高盛/高华16日发布报告称，预计政府将一步降息降准，并推动人民币汇率温和贬值。预计下一次降息可能发生在一季度结束之前，而且二季度时预计会再降准一次。财政政策可能会转向宽松，但具体时点难以预测。预计人民币兑美元中间价或将贬值，预计未来6个月到1美元兑人民币6.20元。政府还可能推出其它旨在支持基建投资以及房地产行业的行政管理措施。

　　虽然中国1月份人民币贷款供应温和改善，但M2和新增社会融资规模环比增速显著放缓。高盛/高华认为，广义货币(M2)增速放缓是因为财政状况收紧、以及可能的持续资本外流。今年1月份财政存款增长了人民币7000亿元，而去年同期增幅为1540亿元，尽管目前还不清楚这究竟是因为支出增速放缓还是收入增速提高。

　　虽然社会融资规模中的非贷款渠道普遍表现不振，但是信托和委托贷款显得格外疲弱，高盛/高华表示，这可能反映出监管收紧的冲击以及去年年底地方政府上报平台借款的截至日期过后需求放缓的共同影响。上述变化背后的可能推动因素还包括年初时地方政府支持增长的意愿不那么迫切，以及反腐倡廉执行力度进一步加大等。

　　高盛/高华认为，1月份货币和信贷数据显示出，尽管政府表现出了明确的放松意愿，但是实际货币和财政政策立场不利增长。实际政策立场的收紧与日益明显的增长疲弱和通胀走低的迹象相符。(中国证券网 石贝贝)