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　　生意宝:大宗化工品电商交易平台即将上线

　　生意宝 002095

　　研究机构：平安证券 分析师：林娟 撰写日期：2015-02-10

　　事项:

　　10月6日,我们调研了生意宝,详细了解了公司未来发展规划。

　　平安观点:

　　“生意宝”+“生意社”为B2B交易平台带来流量。公司是中国最早的B2B企业之一,旗下的生意宝联盟拥有“中国化工网“、“中国卫浴网””等一大批828信息交互网站,生意社为贸易商和采购商提供大宗商品价格数据。通过提供上述价格和资讯服务,公司吸引大量客户,目前生意宝有1000万注册会员,生意社有几十万注册会员,公司的付费会员数达到1.5-2万。

　　大宗化工品交易平台即将15年Q1上线。公司开发的现货交易、交易资金结算、中远期交易、金融服务、物流服务系统2015年一季度即将上线,围绕大宗化工品形成交易闭环。公司13年8月份获得担保牌照,在江苏、浙江两省为600多中小企业提供额度50-300万的融资服务,目前正积极申请支付牌照,未来将联合银行提供在线融资服务;旗下子公司网盛运泽已参与到中国大宗供应商物流认证体系,未来还将构建基于第三方物流合作机构的第四方物流平台,为化工企业和贸易商提供危化物品物流运输;在线交易系统,首期会上线10-20个品种,未来会将公司现有的300个品种逐渐上线。

　　盈利模式多样化,打破天花板。实现线上交易后,公司盈利模式丰富至交易佣金、供应链金融、资金沉淀利息收入等。按照单个品种300亿元期货交易额、60亿元现货交易额,0.51‰一1.5‰的交易佣金率,预计首批10个品种交易佣金可达2.4亿元;由于公司无仓储,中短期不做仓单融资,以应收账款、信用融资为主贡献的供应链金融收入将达2.4亿;交易保证金的资金沉淀利息预计在0.67亿左右,整体新增收入预计在5.47亿。

　　鉴于公司业绩爆发性,首次覆盖,给予“推荐”评级。预计公司14-16年EPS分别为0.15、1.33、2.54元,目前股价对应PE分别为433倍、49.5倍、25.9倍。

　　风险提示:交易量不达预期。