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　　中原特钢:需求低迷导致全年亏损 结构优化与降本增效促主业减亏

　　中原特钢 002423

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-01-30

　　报告要点

　　事件描述

　　今日中原特钢发布2014年年度业绩快报,报告期内实现营业收入13.16亿元,同比下降7.40%,归属母公司股东净利润-0.45亿元,按最新股本计算,2014年实现EPS为-0.096元。

　　据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润-0.252亿元,同比下降157.43%,环比下降150.24%,按最新股本计算,对应实现EPS为-0.054元。

　　事件评论

　　产品结构优化叠加降本增效,全年主业减亏:在宏观经济整体低位运行导致下游重型装备制造业景气度不佳的局面下,公司全年业绩出现亏损。不过,如果排除2013年4季度公司子公司取得部分资产处置收益9132万元的影响并且假设2014年4季度均为经营性收益,2014年公司实际经营业绩减亏0.44亿元:一方面,公司全年产品结构优化,预计高毛利率石油钻具产品比重有所增加,从而带动公司综合毛利率全年呈上升趋势;另一方面,行业低迷之下,公司加大降本增效力度,也有助于盈利能力同比提升。

　　受制油价下跌,4季度亏损扩大:环比说来,公司4季度亏损有所扩大或与油价大幅下跌导致公司石油钻具等优势产品销售不畅及无缝管行情低迷致使公司限动芯棒等产品难有改善等相关,其中无缝管行情也受油价下跌制约。同比来看,由于2013年4季度子公司获得处置部分资产收益,导致同比数据比较意义不大。

　　预计公司2014、2015年EPS分别为-0.10元和0.06元,维持“谨慎推荐”评级。