券商：8股价值极度低估 有望成下批黑马

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　　安信信托:业绩增长超越行业 低估值信托股值得关注

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛,郭晓露 日期：2015-02-26

　　【2014年业绩表现综述】

　　公司2014年实现营业收入18.09亿,同比增长116%;归属母公司净利润10.23亿,同比增长266%;基本每股收益2.25元。

　　利润分配预案:拟以2014年末总股本454,109,778股为基数,向全体股东每10股派发现金红利7元(含税),共派发现金红利317,876,844.60元,

　　【中银国际观点】

　　1.业绩增速远超行业水平。从已公布业绩预告或快报的信托公司来看,2014年净利润增速普遍在10~20%的水平(中融信托24亿,同比增长18.59%;中航信托9亿,同比增长23%;陕国投A3.49亿,同比增长11.36%),公司业绩增速高达266%,扣非后业绩增速更是高达349.6%,远远超越行业水平。公司2015年经营目标是实现净利润12亿元,较2014年实际业绩将有17%的增长。

　　2.信托规模扩张较快,业务结构不断优化。截至报告期末,存续信托项目294个,受托管理信托资产规模1511.51亿元,较2013年末增长353亿,增幅达30%,其中主动管理型信托规模增长42.4亿,被动管理型信托增长310.93亿,较2013年末分别增长11.82%和38.89%。信托规模的上升也带动公司手续费收入的大幅增长。同时,公司信托报酬率达到1.02%,较2013年的1.10%,下降幅度并不大,因而利润空间总体明显扩大。

　　规模明显扩大的同时,公司也比较注重产品结构优化,向新能源、养老服务和物流地产等领域进行业务拓展和布局,提升抗风险能力。

　　3.费用控制能力惊人,造就超高业绩弹性。公司2014年收入实现大幅增长,但是营业支出不升反降,同比下降1%,这也是公司业绩弹性得以充分发挥的重要原因。

　　4.估值最低,值得关注。由于业绩的大幅增长,公司2014年对应的PE估值仅14.57倍,显著低于同类上市公司,值得投资者重点关注。