瑞银证券：成长股估值修复行情或迎来调整

　　瑞银证券最新发布策略报告认为，A股成长股估值修复显疲态。自去年11 月22 日降息以来，蓝筹股与成长股次第开启了估值修复行情，各自延续两个月。瑞银证券判断，基金加仓成长股明显，整体配置比例可能再度回到40%以上，初步估算超配约25 个百分点。

　　预计风格切换下价值股有相对收益。2015 年前两个月弱于预期的投资，工业与消费数据，强化了货币政策进一步放松的预期。同时1 万元的地方债务置换计划或将减轻投资者对信用风险的担忧，再度引发资金切换到金融行业(比如银行，保险)。

　　龙头股滞涨，换手率见顶。本轮成长股行情的龙头股已表现出滞涨，涨幅在70%以上的股票过去10 个交易日录的收益为负。瑞银证券观察到，主题扩散后持续时间不长，换手率也急速攀升至9.6%，与2014 年2 月份指数开始调整时相当。

　　沪深300指数维持震荡，关注国企改革主题。随着“两会”结束，投资者关于政策催化剂的预期料会逐渐弱化。瑞银证券预计这对成长股的负面冲击大于蓝筹股。地方国企改革主题，看好的个股是一汽轿车、国电南瑞、新华医疗与华能国际。