大运交付有望超预期 产业链龙头4股直接受益_证券之星

　　国防军工行业:大运交付有望超预期 产业链龙头将受益

　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：刘斐 日期：2015-03-11

　　事件:

　　3月10日,在航空业代表委员在座谈会上,全国政协委员、中航工业副总工程师、运20总设计师唐长红表示,运20大型运输机的研发日趋成熟,有望在很短的时间内交付用户。

　　观点:

　　1.运20是中国自主研发的新一代重型军用运输机。

　　当前,我国100吨以上的大型运输机主要依靠进口俄罗斯上世纪70年代的老机型伊尔-76,运-20起飞重量可达220吨,航程超过7800km,填补了我国100吨以上大型运输机的空白,并在发动机和航电方面相比现役的伊尔-76有了很大提升。

　　2.研制速度超预期。

　　运-20于2007年6月立项,2013年1月首飞成功,2014年11月亮相珠海航展,研制进度大大超出外界预期。此次唐长红总师介绍运20有望在很短的时间内交付用户,我们预测“很短的时间”可能是2年。

　　3.运-20市场空间巨大。

　　大型运输机在现代战争中的作用越来越显著,被广泛应用于战略运输、预警机、加油机、战术投送等领域,需求量巨大。运-20研制成功后,在国内将全面替代进口机型,列装需求迫切;在国际市场将与美国C-17和俄罗斯的伊尔-76形成直接竞争,并占有一定市场份额。预计未来运-20的需求将超过400架。

　　4.运-20一机多型。

　　飞机的研发、制造和总装主要由西飞集团完成。在发动机方面,原型机将采用进口的D-30KP-2型涡喷发动机,后续改进机型将使用国产涡扇发动机,当前相应型号的国产发动机正在研发过程中,有望短期实现突破。

　　结论:我们看好运-20未来巨大市场空间,实现交付后产业链龙头企业将受益。看好受益于飞机总装和制造的中航飞机,看好受益于发动机国产化的中航动力和成发科技,以及航电领域龙头的中航电子。