持续推进石油反腐:阻力去除改革将提速 9股已在底部_证券之星(7)

　　华西能源:收购博海昕能跻身垃圾焚烧行业“国家队”

　　华西能源 002630

　　研究机构：申银万国证券 分析师：谷风 撰写日期：2014-11-11

　　投资要点:公司公告计划自筹资金现金出资2.6亿元收购、增资广东博海昕能环保有限公司50%股权,同时拟现金出资3.0亿元与安能热电集团有限公司合资组建生物质新能源公司,公司将持有新公司65%的股权。

　　收购博海昕能,一举解决地域扩张问题,垃圾焚烧规模跻身前列。截至目前,博海昕能公司在手6个垃圾焚烧发电BOT项目,合计日垃圾处理量达7150吨/天(其中60%分布在广东沿海经济发达地区)。加上公司在手订单体量,公司收购完成后公司垃圾焚烧日处理量预计将达到10750-13000吨/日。仅考虑在手订单,2014-2016年预计公司垃圾焚烧发电工程建造(含设备总包)可贡献净利7500万、1.6亿、1.9亿,运营净利润贡献分别为1200万、2500万、9500万。

　　借力安能集团,打开生物质能源发电市场。安能集团以旗下5家生物质电厂股权出资,合计15万千瓦,与华西能源合资组建新能源公司,公司股权比例65%。新能源公司2015-2017年承诺净利润为4800万、5000万和5700万,将对公司15年及之后业绩带来可观增量。同时,借助安能集团,公司将进一步拓展湖北省内外的生物质能源发电(含垃圾焚烧发电)项目。

　　下调14年盈利预测,上调15-16年盈利预测,重申“买入”评级。原申万预测公司2014-2016年归属于母公司股东的净利润分别为2.17亿、3,33亿、5.11亿,现下调14年盈利预测(余热利用项目进度不达预期),上调15-16年盈利预测,2014-2016年净利润分别为1.83亿、3.62亿、5.63亿,对应每股收益分别为0.49元、0.98元、1.53元,复合增速逾70%,重申“买入”评级,对照同行业可比公司估值水平,按照15年32-35倍PE,提高6个月目标价至32-35元。