上交所重要表态 国泰君安：券商7股将爆发

　　上交所拟推出个股期权产品 新兴板有关方案已上报证监会

　　积极推动股票期权合约标的T+0交易

　　上交所20日召开网上新闻发布会，主要通报了上证50ETF期权运行情况，上交所对注册制改革的准备情况以及对新兴板的准备情况。

　　完善股票期权相关机制

　　上交所称，下一步将围绕“优化机制、发挥功能”，进一步完善股票期权相关机制，丰富合约品种，充分发挥股票期权在风险管理、增强收益等方面的市场功能。

　　一是循序渐进调整持仓限额，满足投资者风险管理需求。目前，股票期权持仓限额为权利仓20张，总持仓50张，每日开仓限额100张。严格的持仓限额措施对于股票期权业务顺利上线、平稳运行起到了积极作用，但投资者普遍反映持仓限额过小，不能满足投资者交易和风险管理需求，影响了投资者参与股票期权业务的积极性。上交所将按照循序渐进的原则，分步调整股票期权持仓限额。

　　首先是3月底、第一次行权结束后，上交所调整权利仓持仓限额到100至200张，总持仓和每日开仓限额相应进行调整；之后，根据市场需要，逐步调整到500张至1000张。投资者持仓限额由期权经营机构根据其客户额度使用情况，循序渐进进行调整。

　　其次，对于新开户的投资者，权利仓持仓限额仍为20张。在满足相应额度使用条件后，期权经营机构可逐步调整其持仓限额。

　　4月份，对于有使用股票期权进行套期保值需求的投资者，可以按照相关规定，通过期权经营机构向上交所申请额度调整。

　　再次是放开“一人一户”的限制。从4月起，每个投资者可以最多开设5个股票期权合约账户。

　　二是降低准入门槛，简化开户流程。在“不降低适当性标准”的前提下，进一步简化开户流程和审批环节，比如修订考试题库，考试内容以股票期权概念、风险提示为主，减少计算和复杂策略类考题。此外，上交所还将编发详细的开户指南，指导期权经营机构做好投资者开户工作。

　　三是完善股票期权保证金制度，降低交易成本。实施组合策略保证金机制，计划年中上线。实现证券充抵保证金。目前上交所已完成相关业务方案，预计在组合策略保证金上线后，于下半年推出。组合保证金和证券冲抵保证金机制推出后，可以大幅降低投资者的资金占用成本，降低交易成本。

　　四是积极推动合约标的T+0交易机制，便利投资者进行风险对冲管理。

　　五是推出证券逆回购等产品，完善证券借贷机制。针对投资者反映比较集中的融券难、成本高、效率低的问题，上交所正在积极研究证券逆回购等产品，计划在年内推出50ETF逆回购产品试点，完善50ETF借贷机制，提高融券效率，降低融券成本。

　　另外，在50ETF期权为市场所熟悉、广泛运用后，上交所将考虑进一步拓展ETF期权标的范围，今年重点考虑拓展到180ETF、跨市场ETF、行业ETF等。之后在ETF期权试点成功的基础上，将研究推出个股期权产品。

　　IPO审核放在交易所是主流方案

　　上交所表示，注册制改革是这两年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程。目前，注册制改革方案的讨论已经比较深入，IPO审核放在交易所是主流方案。上交所正按照有关安排和部署，平稳有序地开展相关准备工作，全力配合推进注册制改革。

　　一是参与注册制总体框架和具体实施方案等相关讨论，了解改革的思路、理念和路径。二是起草相关规则。现行IPO规则体系是以核准制的思路构建的，与注册制的内在要求存在较大差距，需要对规则进行全面的“立改废”，构建与注册制相适应的新规则体系，比如，建立以信息披露为中心的审核规则、突出中介机构的作用和责任、强化事后责任追究等，都要落实到具体规则中。三是配置审核力量，多途径储备人员，搭建合适的组织和人力资源架构，以适应注册制带来的变化。四是配备必要的办公设施设备和场地，包括开发电子化的业务系统，为注册制的运行提供物质保障。五是结合注册制改革，调整发行上市条件，积极探索上交所股票市场内部分层，推进新兴产业板建设，提高上交所市场的包容性和覆盖面。

　　新兴板有关方案已上报证监会

　　上交所表示，新兴板有关方案已经上报中国证监会。新兴板将设置相对创业板较高的财务门槛或市值要求。新兴板并不等同于创业板。新兴板将与创业板市场错位发展，共同服务于新兴企业、中小企业上市融资。

　　上交所表示，上交所始终关注互联网+企业上市问题，对于这类符合相关条件的企业，未来新兴板可以支持其在A股市场发行上市。

　　上交所称，早期国内私募股权投资市场不发达，A股上市门槛较高，互联网行业受外资行业准入政策限制较多，很多互联网企业为了筹集发展资金，不得不在境外搭建“红筹+VIE”架构，筹集海外资金并在境外上市。随着国内私募股权投资市场发展壮大，未上市的互联网企业无需搭建“红筹+VIE”架构、筹集海外资金并在海外市场上市。对于这类符合相关条件的企业，未来新兴板可以支持其在A股市场发行上市。同时，上交所也正在积极研究推动已经搭建“红筹+VIE”架构或已在境外上市的互联网企业在境内上市的相关问题。

　　VC/PE站上“互联网+”风口

　　2015年，政策东风劲吹之下，VC/PE站上了“互联网+”的风口。特别是随着移动互联网时代的到来，移动互联网的跨界融合迎来新一轮融资热潮，在线教育、移动医疗等细分领域成为VC/PE的掘金洼地。

　　站上风口

　　一年之计在于春，在各大VC/PE纷纷召开战略投资年会的当口，叠加的政策利好赶来捧场。

　　3月5日举行的第十二届全国人民代表大会第三次会议上，李克强总理作的政府工作报告中指出，新兴产业和新兴业态是竞争高地，要实施高端装备、信息网络、集成电路、新能源、新材料、生物医药、航空发动机、燃气轮机等重大项目，把一批新兴产业培育成主导产业，并提出制定了“互联网+”行动计划。

　　近日，国务院办公厅印发了《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》部署推进“大众创业、万众创新”工作。《意见》明确指出，发挥财政资金杠杆作用，通过市场机制引导社会资金投入，培育发展天使投资群体，支持初创期科技型中小企业发展。

　　“2013年以来， 互联网+ 就是一种很明确的发展和投资趋势，政策上的鼓励进一步明确了这种方向。现在全社会都在谈论互联网+ ，包括最近很多VC/PE的投资年会上，大家都在谈论互联网+ 。很明显， 互联网+ 是今年乃至未来很长一段时间VC/PE的投资主题。”北京一位PE界人士对中国证券报记者表示。

　　在2015中国互联网投资与并购大会上，清科集团创始人、CEO兼总裁倪正东表示，“2015年，中国互联网普及率达到47%，整个互联网投资异常火热。2014年互联网领域的投资金额达到77亿美元，2002年时这个数字仅有5亿美元；2014年互联网投资案例达到1500家左右，2002年时的数字不到其10%。”

　　在具体投资方面，2010年至2014年中国互联网行业投资比重分别为人民币占14.51%，外币占85.49%。其中，天使到B轮占近30%。尽管天使或者A轮离成功还很远，但很多创业者与投资人都坚信未来将属于移动互联网时代，这也是互联网总体投资规模不断扩大的原因。

　　两大掘金洼地

　　站在“互联网+”的风口之上，移动互联网投资为VC/PE所青睐。根据投中研究院统计，2014年移动互联网VC/PE融资规模22.7亿美元，环比上涨220%，融资案例数量308起，环比上涨56%。并购市场方面，2013年移动互联网并购市场宣布交易96起，环比上升65%，披露交易规模将近20亿美元，环比下降21%。

　　2013年起，受到并购行情井喷影响，加上O2O、互联网金融、移动医疗、智能硬件等概念兴起，移动互联网迎来新一轮融资潮。BAT在2013年加大了对移动互联网的投资力度，当年的数笔巨额并购事件均与他们有关：阿里巴巴5.86亿美元入股新浪微博，百度豪掷19亿美元收购91无线、3.7亿美元收购PPS，腾讯4.48亿美元入股搜狗等。除BAT之外，小米、奇虎360等战略投资者的活跃，也推动移动互联网进入新一轮高速发展期。

　　“从未来移动互联网投资趋势来看，看好移动教育、移动医疗等领域。虽然目前VC/PE在这几个领域的投资规模和投资案例都不是最大的，但从市场规模和未来发展趋势来看，这几个细分领域值得期待。”上述PE界人士表示。

　　在线教育方面，自2013年以来，国内在线教育迅速成长，引发资本市场持续热情。根据艾媒咨询统计，中国在线教育市场规模正以每年30%以上的速度增长，到2015年市场规模将超过1600亿元，未来几年将迎来一轮市场大爆发。

　　移动医疗更是被投资人士看作是互联网金融后的下一个掘金洼地。近日，中国大型医疗互联网公司MedSci(梅斯医药)宣布获得数千万美元投资，投资方为启明创投。融资后，MedSci将在移动医疗服务、多渠道传播(MCM)服务领域持续发力。资料显示，MedSci拥有超过150万专业用户，其中中高端医生会员50余万人。(中国证券报)