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中原高速:双维度看创投价值被低估 股价仍有45%以上空间
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2015-03-23
从创投板块利润贡献还是规模两个维度观察,公司旗下创投公司价值明显被低估,我们将公司业务划分为创投、信托、银行、保险和其它(地产+高速)四个部分,参照同类上市公司分别给予PE60X、PB3X、PB1.2X、PB1X和PE10X的估值,公司整体合理市值至少应介于169-185亿,对应15年EPS的估值介于16.2-17.8倍,股价仍有45%以上空间。
盈利预测与投资建议。公司获益于融资成本大幅下降和创投、信托公司投资收益增加,预计公司2014-2016年净利润分别为8.9、10.4和11.6亿,折合EPS分别为0.4、0.46和0.51元.我们将公司旗下业务划分为创投、信托、银行、保险和其它(地产+高速)四个部分,参照同类上市公司分别给予PE60X、PB3X、PB1.2X、PB1X和PE10X的估值,公司整体合理市值应介于169-185亿,对应15年EPS的估值至少应介于16.2-17.8倍,维持“买入”评级,第一目标价7.6元。