强力新材：国内领先的光刻胶专用化学品企业

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　　[摘要]

　　主要观点：

　　1.强力新材：国内领先的光刻胶专用化学品企业强力新材的主营业务是光刻胶专用化学品的研发、生产和销售及相关贸易业务，主要产品为光刻胶专用化学品，分为光引发剂和光刻胶树脂两大系列。2014年1-9月，PCB光刻胶光引发剂销售收入占公司营业收入的41.33%，，LCD光刻胶光引发剂销售收入占公司营业收入的25.49%，PCB光刻胶树脂的销售收入占公司营业收入的13.68%。公司产品上游原材料主要为苯偶酰、BB酸、邻氯苯甲醛、醋酸铵等各种化工产品，下游客户目前主要是PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶等电子材料行业，终端是消费电子、家用电器、信息通讯、汽车电子、航空航天、军工等国民经济和国防建设的诸多领域。公司的主要客户基本覆盖了光刻胶行业的知名制造企业，如长兴化学系、日立化成工业系、旭化成系等。

　　光刻胶专用化学品指的是生产光刻胶使用的化学原料。光刻胶主要是由光引发剂、树脂以及各类添加剂等化学品成份组成的对光敏感的感光性材料，主要用于电子信息产业中印制电路板的线路加工、各类液晶显示器的制作、半导体芯片及器件的微细图形加工等领域。随着新技术、新工艺不断涌现，电子信息产业的更新换代速度不断加快，对光刻胶的需求不论是品种还是数量都在持续增长。2013年全球光刻胶市场规模为248亿元。光刻胶专用化学品行业市场集中度高，技术门槛高，并且行业上下游关系密切，相互依赖程度高。

　　技术优势是公司核心竞争优势。公司通过长期的研究开发及技术改造，形成了国内领先、国际先进的光刻胶光引发剂有机合成反应工艺技术。同时通过对合成聚合物时所使用的原料进行特殊加工处理，使得所得到的聚合物产品在只使用少量非强力型阻聚剂时就能满足客户非常严格的储存稳定性要求。另外，公司开发了一种新的高效环保的去除金属离子的方法，与用去离子水进行清洗的传统方法相比，由于不需用水，从而减少了大量废水排放，达到了节省水资源和环境保护的双重效益。

　　公司股权结构：公司控股股东、实际控制人为钱晓春、管军夫妇。发行前，钱晓春持有公司41.34%的股权，管军持有公司27.07%的股权；公司此次发行2000万股，发行后，钱晓春持有公司30.98%的股权，管军持有公司20.28%的股权，仍为公司实际控制人。(海通证券 张瑞)