十三五规划浮现：医疗器械迎三大风口 八只概念股井喷(8)

（   ）

　　东富龙点评报告:向制药装备工业4.0进发的领航者

　　东富龙 300171

　　研究机构：银河证券 分析师：郭思捷 撰写日期：2015-03-27

　　投资要点:

　　3.8日周报中我们将东富龙加入首推列表,至今涨幅49%。3.16发布《“智能化制药工厂”—开启制药装备行业新纪元》的公司深度报告发布至今,市场逐渐认可公司制药工业4.0标的的地位,8个交易日公司股价累计上涨18%。鉴于“智能化制药工厂”带来千亿潜在市场空间、以及外延扩张预期,我们再次重申公司的推荐评级。

　　1.事件

　　2015年3月25日,公司收到《关于印发<闵行区制药装备创新集群和创业环境培育实施方案>(以下简称“实施方案”)的通知》。

　　实施方案中明确提出了以东富龙、上海交大知识产权管理有限公司和上海起乾点坤企业管理有限公司为核心,打造上海市闵行区创新集群发展的三大服务平台,包括:制药装备产业集群、生物医药创新中心、科技创业服务平台。

　　2.点评

　　(一)打造推动制药装备行业发展的核心区域

　　“实施方案”中指出的“闵行区制药装备创新集群和创业环境培育”,是对区域内制药装备行业创新发展的一次资源配置,结合了区域内的高校和研究所的科研实力、人才引进、技术创新等多重优势,创建一个制药装备的核心发展区域。“实施方案”明确了打造三个服务型平台,充分利用上海的地区优势,推动制药装备产业向高技术含量升级。

　　制药装备产业集群:突出区域内制药装备产业链优势,做到企业抱团发展,推动产业升级。

　　生物医药创新中心:集合区域内高校和研究所的科研优势,布局制药行业最前沿的生物医药领域。

　　科技创业服务平台:为科技创新的创业提供服务、支持的平台。

　　(二)东富龙、上海交通大学等研究机构,构成技术创新和知识创新的双核动力

　　闵行区科学技术委员会牵头,打造现代制药装备系统工程创新集群“2+X”的企业、高校的技术创新平台。其中,“2个主体”是以东富龙等行业龙头企业为技术创新主体和以上海交通大学等研究机构作为知识创新主体,“X”则涵盖了协同的相关制药公司、自动化公司、信息公司及流体系统控制公司等产业链上下游企业。重在区域内进行资源整合,聚焦制药装备产业发展的关键技术和关键环节,特别是现代生物制药装备的技术发展,推进多点支撑的协同创新组织体系,积极提升现代生物制药行业发展水平。

　　东富龙通过自身的技术优势,占据平台的核心位置,将明显受益于平台的建设和制药装备发展核心区域的形成:

　　1)“实施方案”强调以制药装备为中心的上下游协同,有利于公司获得更多的“X”产业资源,尤其在自动化和信息化等发面的深度拓展。

　　2)建立了与上海交通大学等高校、研究所合作的开发方式平台,有利于公司快速转化高校、研究所的科研成果。

　　3)制药装备发展核心区域的形成会明显提升制药装备创新集群的竞争力,而公司作为集群的中心,受益的弹性最大。

　　(三)东富龙引领制药装备行业向“智能化制药工厂”的里程碑前行

　　“实施方案”设定了建设符合国际GMP最高标准、最先进制药装备的“智慧工厂”的发展方向,强调了制药装备系统工程服务能力、满足个性化需求的生物制药整体解决方案,为制药企业提供一站式服务。

　　公司是目前中国唯一具备“智能化制药工厂”交钥匙工程的供应商,在行业向工业4.0升级的路径上,整体优势明显。同时,公司通过设立上海溥生生物科技有限公司,大力发展包括细胞培养基、生物反应器、细胞培养箱等设备,在生物制药领域应用也处于先发地位。

　　3.投资建议

　　我们预计2015-2016年公司净利润为4.22亿元和5.25亿元,对应摊薄EPS分别为1.33、1.66,对应2015-2016年PE为34、27倍。我们认为,公司是纯正的制药工业4.0标的,“智能化制药工厂”带来千亿潜在市场空间,以及外延扩张预期,因此给予推荐评级。

　　4.风险提示

　　“实施方案”的项目实施期为三年,存在因政策、市场环境、财政资助的资金拨付时间等因素的影响导致项目不能达到预期目标的风险。