互联网彩票9只概念股个股价值解析

　　鸿博股份：省级体彩电话代销资格确认，彩票游戏开启流量新时代

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：李音临，申烨 日期：2015-03-18

　　事件：公司公告称，继2015年2月11日收到福建省运动家体育装备公司发出的中标通知书，确认公司为“福建省体彩中心电话销售体育彩票代理供应商招标项目”(招标公告编号：FJYD2014-02-1)“合同包 2:福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者(中标候选人可同时获得电话销售体育彩票代销者资格)”拟中标候选人后，3 月12 日公司与福建省体育彩票管理中心就开展电话销售彩票游戏及游戏平台技术服务、电话代理销售体育彩票等相关事宜，正式签订了《福建省电话销售彩票游戏及游戏平台合作框架协议书》和《福建省体育彩票电话销售彩票项目代销者合作框架协议书》。

　　我们的的观点：

　　一、此次鸿博股份与福建省体育彩票管理中心签订的协议包括彩票游戏平台建设与电话销售彩票代销两部分。福建省作为国内第一个公布体彩招标预审资格和中标公告的省份，此次合作具有里程碑似的意义，鸿博股份也成为A股第一家公告与省级彩票中心签订电话代销合作协议的上市公司。协议除了给予鸿博股份省级电话销售代销资格以外，还赋予了其彩票游戏以及平台的构建权利——这类游戏初始预计为类似高频彩，后续有可能演进为类似手机版中福在线类游戏，将在正常彩票流水佣金收入之外，为代销网站提供巨大的游戏流水佣金增量空间。

　　二、公司从事无纸化彩票业务多年，拥有出色的彩票游戏研发能力、系统平台开发能力和丰富的业务开展经验。此次与福建省体育彩票管理中心签订合作协议，与公司拥有多年彩票印制经验、与各省彩票中心保持良好的合作关系有着密切联系。我们认为，本协议的签订是公司彩票无纸化发展中的重要一步，不仅明确了通过手机客户端代销省级体育彩票的资质，更赋予公司开发彩票游戏平台的权利，有利于公司充分发挥自身彩种研发的优势，抢占这一新兴市场的份额。预计凭借着在网络彩票代销B2B/B2C 领域的积累、与各省彩票中心长期的良好合作关系以及优秀的彩票游戏研发能力，公司有望斩获更多的省级彩票电话销售合作资格，进一步推进公司的无纸化彩票战略。

　　风险提示：

　　公司开发的彩票游戏、游戏系统平台及手机客户端存在无法通过第三方机构检测或财政部审批的风险，正式上线时间亦存在不确定性；彩票游戏研发服务费提成比例、 电话代理销售彩票代销佣金比例尚待财政部的正式批文，对公司未来的业绩影响暂无法预估；公司于 2015 年 2 月 25 日起暂停彩票无纸化代购业务，截至目前该业务尚未恢复。

　　凯瑞德：互联网+彩票行业新锐

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王永辉，孙金钜 日期：2015-03-25

　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价 38.8 元。凯瑞德围绕互联网彩票产业积极进行转型，通过整合互联网彩票产业打造互联网彩票OTO闭环模式。预计公司2014-2016 年净利润分别为1235 万元、1.38 亿元和1.74 亿元，对应EPS 分别为0.07/0.78/0.99 元。参考可比公司2015年50 倍平均估值水平，给予凯瑞德38.8 元的目标价(50*0.78 元)，“增持”评级(我们暂不考虑公司整合互联网彩票产业带来业绩向上弹性所具有的估值溢价).

　　互联网彩票业务雏形已现。随着近年来公司纺织等传统业务持续亏损，公司积极进行战略转型，重点围绕互联网彩票业务进行布局。目前公司互联网彩票业务雏形已现，其主要对应四个子公司平台，包括控股(或持股)的中彩凯德、华夏百信、中悦科技、以及百宝彩等4家子公司，业务基本覆盖互联网彩票“彩票开发-渠道支持-彩票销售”的全产业链。

　　积极整合互联网彩票产业，打造互联网彩票OTO闭环模式。根据公告，公司将积极向彩票综合服务提供商方向发展。我们认为，公司围绕互联网彩票进行的内生和外延整合看点可能在于三方面：(1)整合现有彩票业务，实现线上线下业务对接，打造OTO闭环；(2)继续增持中悦科技、华夏百信、以及百宝彩等其余股权；(3)围绕互联网彩票产业，通过内生或外延方式整合产业链其他环节。

　　催化剂：我国互联网彩票行业整顿结束。

　　核心风险：公司互联网彩票业务整合进度低于预期。

　　中体产业：双主业稳步前行

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：2014-04-08

　　事件描述

　　中体产业发布 2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16元。

　　事件评论

　　体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。

　　财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/(一年内到期长债+短期借款)比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。

　　地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。

　　体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。

　　体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。

　　预计公司 14-16年EPS 分别为0.19、0.24和0.28元/股；对应当前股价的PE 分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。

　　综艺股份：增资改道汽车天窗光伏电池业务

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，周蓉姿 日期：2014-12-31

　　公告内容：宏源公司类模板2014年12月29日，公司与韩国周星签署协议，拟对综艺光伏进行等比例增资以将其生产线改造为汽车天窗用光伏电池生产线。增资总额1,260万美元，综艺股份以现金840万美元或等值人民币出资，韩国周星以现金420万美元出资。双方均分三期支付，2014年12月31日之前至少支付增资额的20%，2015年3月31日之前，至少支付增资额的30%，2015年6月30日之前，全部支付。增资完成后，综艺光伏注册资本将由13,980万美元增至15,240万美元，综艺股份、韩国周星分别持股66.7%和33.3%。

　　增资引入汽车天窗用光伏电池业务，盘活综艺光伏存量资产。综艺光伏主要从事非晶薄膜太阳能电池的生产，由于相关生产线经过长期调试未能如期达到预定验收标准，现有薄膜太阳能电池在目前传统太阳能光伏市场的竞争力又相对较弱，因此相关生产线2014年未进行生产。为改善综艺光伏的经营状况，盘活存量资产，综艺股份和韩国周星商议决定改造其生产线，用于生产汽车天窗用光伏电池。

　　汽车太阳能天窗的应用有望不断推广和普及。目前汽车太阳能天窗已在部分高档轿车上配置使用，其功能主要有：在高温天气里，利用太阳能天窗所产生的电力驱动风机，将车厢外的冷空气导入车内，可大幅降低车内温度；在寒冷冬季，利用太阳能天窗产生的电力对玻璃加温，防止结霜；为汽车黑匣子、汽车远程监控等车内电信设备持续供电；通过太阳能天窗空气循环降温功能还可以提高蓄电池的寿命。我们认为，随着科学技术的不断进步，汽车太阳能天窗的功能还将不断完善和提升，未来应用前景广阔。

　　风险提示。汽车太阳能天窗推广低于预期等风险。

　　盈利预测及估值。综艺股份正着力将自己打造成为国内最大的彩票设计/销售商，实现移动互联梦；培育多年的股权投资项目恰逢上市重估的黄金时点。我们预计，公司2014-2016年EPS分别为0.05元/0.41元/0.52元，对应PE174.2/21.2/16.8倍，维持“增持”评级。

　　安妮股份：无纸化彩票销售的潜力厂商

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2013-09-17

　　投资要点：

　　《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性

　　公司已开发“中大奖”网站，迈出无纸化彩票销售第一步

　　公司与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题

　　报告摘要：

　　今年新《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性。财政部今年1月印发的《彩票发行销售管理办法》第五条明确规定彩票发行方式包括电话销售和互联网销售，从而肯定了无纸化彩票销售的合法性。2012年类似的彩票网售叫停事件今后将不再出现。

　　彩票销售市场规模巨大，无纸化彩票销售增速更快。2012年福彩销量达到1510.32亿元，增加232亿元，增幅18%；体彩销量1104.90亿元，增加167.05亿元，增幅为17.81%。同时2012年无纸化彩票销售达到230亿元，增幅为53%，占彩票销售总量的9%，无纸化彩票销售绝对额和份额占比均创历史新高，显现出更强劲的增长动力。

　　公司已开发“中大奖”网站，迈出无纸化彩票销售第一步。公司子公司联移合通取得江西福彩的销售授权，开发了电子彩票交易网站“中大奖“，为公司无纸化彩票销售积累了技术开发和网站运行的经验。

　　公司与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题。公司自建网站的业务方式在流量获取上存在规模瓶颈和成本压力。公司与腾讯合作，将借助其平台的流量导入能力，实现用户的快速积累。

　　盈利预测与估值。在新版细则出台之前，彩票销售机构与代销机构的合作方式仍有不确定性，彩票发行费率的高低和分成方式将影响代销的利润率，所以暂不计入无纸化彩票销售的盈利贡献。我们谨慎看好公司与腾讯的合作前景和公司未来抢占入口的能力，预计公司13-15年EPS为0.06/0.07/0.09元，首次给予“增持”评级，目标价15元。

　　姚记扑克：智能自行车首发，探索健康娱乐产业

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：张妮 日期：2015-03-25

　　洛克菲勒智能自行车首发：公司控股中德索罗门旗下品牌洛克菲勒推出的全新一代智能自行车正式在京东商城通过众筹的方式首发，该智能自行车实现了数据统计、路线分享、地图导航、健康辅助、来电提醒、设备绑定、移动社交等功能，并通过低功耗蓝牙实时连接，对骑行数据进行管理，帮助用户制定更健康的骑行计划。众筹开始后仅两个小时，筹集金额就突破百万，下午两点左右突破两百万，截至下午五点左右众筹金额已超过三百万元，获得大量用户的支持，说明了市场对该产品的认可。

　　借助体育风，高档自行车产业潜力无限：我国是世界自行车大国，13年自行车总产量6013万辆，自行车在中国天生拥有良好的群众基础；随着居民生活水平的提高及高规格赛事的引导，国内自行车健身的潜力非常大，有利于中高端自行车的推广。目前国内“环青海湖”、“环崇明岛自行车赛”、“环海南岛自行车赛”、 “环中国自行车赛”、“环太湖自行车赛”等国际赛事相继诞生；同时各赛事公司、自行车厂商及自行车组织也积极组织各类业余自行车赛事，其中不乏全国性知名赛事。据统计我国骑行者近2000万，每年保持高速增长，骑行正成为受越来越多人所热爱的一项健康运动。索罗门自行车符合全球低碳出行的风尚，将受益于国内体育产业的大发展及居民健康运动的诉求。

　　积极向大健康、大娱乐产业转型：公司主营扑克牌生产与销售，近两年开始积极谋求转型，借助扑克高销量所拥有的载体价值，先后与联众游戏、500彩票网等合作，并成立网络公司。此外公司还参股了上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司(占22%股份)，细胞免疫治疗属于医疗领域的前沿，潜力巨大。

　　公司前期收购公司以1.25亿元，收购中德索罗门自行车51%股权，通过收购的索罗门自行车，公司未来可能逐步涉足体育健康业务，实现健康与娱乐的有机结合。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2014-2016年收入7.51亿元、8.24亿元、9.17亿元，同比增长5.7%、9.7%、11.2%；净利润1.23亿元、1.43亿元、1.74亿元，同比增长4.7%、16.7%、21.8%；每股收益为0.33元、0.38元、0.47元；看好“大健康娱乐”产业转型方向，维持“增持-A”评级，目标价27元。

　　风险提示：转型健康娱乐产业经验不足、竞争风险。

　　人民网：受到互联网彩票业务暂停的不利影响

　　类别：公司 研究机构：元大证券股份有限公司 研究员：王佳卉，应豪 日期：2015-03-06

　　我们将人民网评级调降至“持有-超越同业”，系因考虑到公司互联网彩票业务暂停的影响以及中国互联网彩票业务的政策不确定性。

　　彩票业务暂停：3月2日人民网宣布因政府加强对彩票行业监管，旗下子公司人民澳客决定暂停彩票委托业务。公司尚未能充分评估此举的影响，因为该项业务恢复时间尚不确定。公司估计彩票业务占其2014年未经审计盈利的9%。

　　正式发牌时间尚不确定：我们认为近期大范围的暂停互联网彩票服务是因为中央巡视组加强对该板块的监管。我们认为，当局不会完全叫停互联网彩票业务，因为互联网彩票业务占中国彩票市场总价值20%以上。我们预计未来1-2季度或将在国家层面向领先业者(如淘宝彩票、QQ彩票、第一视频彩票和澳客网)发放正式牌照。虽然澳客网占据较大市场份额，且拥有政府背景，但仍然存在无限期延迟发放牌照或公司未能获发牌照的风险。我们预计互联网彩票营收将占人民网2015/16年预期营收的29%/33%。

　　评级调降至“持有-超越同业”： 移动游戏业务增长仍是公司的一大利好，我们认为未来2-3个季度该业务有望成为营收增长来源。然而，我们现将该股评级调降至“持有-超越同业”，以反映公司暂停彩票业务的影响。主要下行风险包括1)彩票业务牌照发放延迟；2)门户网站广告销售额低迷；及3)移动游戏业务受挫。

　　高鸿股份：仍处战略投入期，看好互联网业务板块潜力

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2015-03-18

　　投资要点：

　　1。事件

　　高鸿股份3月17日晚发布2014年年报，高鸿股份2014年实现营业收入70.81亿元，同比增长13.99%，归属上市公司股东扣非后净利润3871.26万元，每股EPS 0.10元，2014年业绩略低于预期，主要原因为研发费用投入增幅较大，同比增加了127.68%，净增2184.99万元，主要投入互联网创新业务。

　　2。我们的分析与判断。

　　(一)IT 连锁零售业务收入立足减收增效；面向未来战略投入的企业信息化业务板块、信息服务业务板块(互联网业务)大幅增长。

　　公司在面向未来战略投入的新业务领域增长明显，完成了从传统IT销售业务向企业信息化应用的服务提供商转型；传统的IT 销售业务收入略有下降，业务结构调整，逐步压缩毛利较小的业务板块，向高毛利板块倾斜。

　　(二)互联网业务布局初有成效，潜力大。

　　公司2014年重点投入互联网业务布局，综合卡兑换平台和高鸿彩票网站上线试运营，取得成效。

　　3。投资建议。

　　基于公司未来两年仍将加大互联网创新业务和企业信息化业务板块的战略投入，我们略下调公司2015~2016年盈利预测，我们预计公司2015~2016年收入分别为78.90亿元、88.04亿元；归属于上市公司股东净利润分别为1.92亿元、3.55亿元，每股EPS 分别为0.33元、0.60元，当前股价对应PE 分别为46倍、25倍。

　　我们看重公司互联网业务板块潜力，尤其是公司围绕千亿级互联网话费充值市场，持续打造千亿级流水的话费/流量充值平台和百亿级流水的综合卡兑换业务平台，奠定公司在互联网话费充值和卡兑换市场的领先地位，因此继续维持“推荐”评级。

　　华数传媒：互联网基因提升，千亿市值平台启航

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩，许彬 日期：2015-03-26

　　阿里入股带来的帮助远不止是65亿资金，更是嫁接互联网基因后的用户数和用户价值重估。公司于2014年进行非公开发行，引入阿里系65亿元资金，发力用户价值的深入挖掘：15.15亿元建设媒资内容中心，稀缺内容是提升用户粘性的核心；11.1亿用于“华数TV”互联网电视的全国拓展，牌照结合终端进行跨区域拓展；39亿补充流动资金，用途之一明确提出收购其他网络资产。在获得布局内容资金和背靠数字娱乐资源丰富的阿里之后，互联网电视的拓展和未来收购网络资产都有助于让华数的用户基数获得提升。

　　控股股东注入承诺渐行渐近，区域扩张也更具底气。2012年华数集团作出5年内注入的承诺，而今还剩两年时间。根据浙江省委宣传部时间要求，2015年6月后，全省全面实施一体化运行。千万有线用户有望让华数跻身有线网络公司的龙头梯队。阿里入股后公司具备更强的平台积淀(云计算、大数据)，异地有线网络的扩展也更具底气。

　　此前公司对新疆广电入股、甘肃西北联盟已成立。

　　“产业链完善+跨区域经营”构建家庭娱乐平台。产业链完善主要集中精力于上游内容资源，公司于5月8%入股唐人影视，8月认购万好万家非公开发行股票，之后成立华数传媒资本管理有限公司，11月公司成立文化传媒的投资合伙企业和华数元启，旨在投资、并购与“新媒体、新网络”等领域相关的内容产业。地域扩张方面主要集中在西部地区，贵州广电、新疆广电、甘肃广电公司皆有投资，以推进“新网络和新媒体”战略布局。

　　投资建议：市盈率法无法有效测算集团公司承诺注入和嫁接互联网基因下的公司价值，我们参考行业可比公司平均4249元的单用户价值。保守按照人均4000元、华数未来拥有2500万用户计算，公司目标市值1000亿元。首次给予买入-A的投资评级，考虑阿里入股2.87亿的股本增厚，6个月目标价69.74元，有40.6%的涨幅空间。

　　风险提示：异地扩张进度低于预期；互联网电视拓展不达预期。