国泰君安：能源互联网开启万亿级市场空间 七股井喷

　　国泰君安：新电改方案下发 能源互联网有望提速

　　事件：新电力体制改革方案已内部下发，根本目的是形成由市场决定能源价格的机制。 据每日经济新闻，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见(中发【 2015】 9 号》终于出台，此次电改的重点和途径是“三放开、一独立、三加强”：放开新增配售电市场，放开输配以外的竞争环节电价，放开公益性和调节性以外的发用电计划；推进交易机构相对独立；加强政府监管，强化电力统筹规划，强化电力安全高效运行和可靠供应。此改革方案与 3 月 5 日《政府工作报告》中首次提到“加快电力、油气等体制改革”遥相呼应。

　　配售电业务和分布式能源有望成为此次改革的最大变量。文件中提到：①稳步推进售电侧改革：允许高新产业园区或经济技术开发区、社会资本、供水/供气/供热等公共服务行业和节能服务公司、发电企业、拥有分布式电源的用户或微网系统组建售电主体进入售电市场；②建立分布式电源发展新机制：分布式电源主要采用“自发自用、余量上网、电网调节”的运营模式，完善并网运行服务，全面放开用户侧分布式电源市场，支持企业、机构、社区和家庭根据各自条件，因地制宜投资建设太阳能、风能、生物质能发电等各类分布式电源。我们认为，推进售电侧放开是倒逼电力体制改革的抓手；对传统火电和新能源有保有压是倒逼分布式能源并网的有效手段。未来三类公司有望率先在技术和体制革新中受益：①具备节能技术并获得售电牌照的公司；②发电效率持续提升的分布式能源公司；③率先布局分布式能源互联网的公司。

　　重点推荐中恒电气、光环新网、佳讯飞鸿(停牌)、东土科技、东方国信、键桥通讯(停牌)。 能源互联网是工业互联网的重要组成部分，本次改革方案的下发有望使能源互联网率先获得突破。重点推荐：中恒电气(能源互联网的最大受益者) ， 科华恒盛、中天科技也将充分受益。同时，工业互联网在其他领域的落地值得继续期待，推荐光环新网(借助云计算虚拟化实现战略升级)、佳讯飞鸿(立足指挥调度系统和防灾传感网络，布局工业数据分析)、 东土科技(工业以太网并布局机器数据分析)、东方国信(从事电信大数据并布局钢铁冶金行业信息化)、键桥通讯(从事 RFID 电子车牌业务切入车联网)。

　　催化剂： 第一批售电牌照发放；分布式能源并网获得高速发展。

　　风险提示： 电力体制改革推进迟缓；民营资本的参与受到限制。(国泰君安)