瑞银:继续看好券商行业 8股后市爆发不可低估

　　中国证券行业:两融检查处罚力度小于预期,继续看好券商行业

　　类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：崔晓雁,潘洪文 日期：2015-04-07

　　证监会通报第二批融资类业务检查结果,处罚力度小于预期 .

　　4月3日证监会通报了第2批(对46家券商)融资类业务现场检查的结果。监管层对于6家券商(向不符合条件客户开展两融业务、违规为客户融资活动提供便利等原因)采取了监管措施。2015年春节后两融重返快速增长(4月2日余额1.54万亿、较年初+50%),导致市场担忧监管风险再次加强。考虑到本次监管措施多为限期改正、警示,我们认为处罚力度小于预期,监管层认可券商融资类业务总体规范。我们预期未来券商融资类仍将保持较快增长,市场对于监管加强的担忧可望消除。

　　“一人多户”有望实现,竞争加剧空间不大 .

　　4月3日上交所表示将在维持指定交易制度基础上,允许投资者一人开设多个证券账户。我们认为放开“一人多户”是大势所趋,但考虑到目前新开户、转户的佣金率已普遍降至0.02-0.03%的低水平,我们认为券商经纪业务的竞争已十分激烈,未来价格战进一步加剧的空间不大。日均成交破万亿成为新常态下,我们继续看好券商2015年经纪收入大幅增长。

　　上市券商3月及1季度业绩前瞻 .

　　考虑到3月日均成交额同比+370%、环比+89%;两融平均余额同比+240%、环比+16%等因素,我们预计上市券商3月母公司净利润同比增长约330%、环比增长约90%,上市券商1Q净利润同比增长约190%、环比增长约16%。

　　监管加强风险大幅降低,继续看好券商行业 .

　　2015年以来券商板块持续滞后于大盘和创业板,我们认为市场担忧监管风险再次加强是重要原因。第2批两融检查结果已发布且处罚力度显著小于预期,我们认为市场担忧将大幅降低。我们继续看好估值较低的大券商海通、中信,同时建议关注权益类自营规模较大或1季度业绩可能大幅超预期的公司。