长江证券：应流股份推荐评级

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　　应流股份发布对外投资进展公告，公司全资子公司霍山铸造与中国工程物理研究院核物理和化学研究所及自然人陈健共同出资成立合资公司，从事中子吸收材料产业化及相关材料和产品的滚动开发。

　　事件评论

　　对外投资获批，丰富产品结构：公司全资子公司霍山铸造以第一大股东身份以实物财产、现金出资 5,900 万元，与中国工程物理研究院核物理和化学研究所及自然人陈健共同出资成立安徽都鹏核能新材料科技有限公司，并签署了《关于共同出资设立“安徽都鹏核能新材料科技有限公司”的投资经营协议》 。协议约定都鹏核能注册资本 1 亿元， 其中霍山铸造持股 59%，中物院物理和化学研究所持股 34%，陈健持股 7%。协议的签订进一步推进公司产研一体化进程，有利于加速公司新产品的研发和投产。

　　都鹏核能主要经营开发、生产、销售中子吸收和屏蔽材料及制品。中子吸收材料用于核反应堆卸出乏燃料的安全贮运，其主要下游为核电及军工领域。目前，中物院的中子吸收材料技术水平处于国内领先地位，并逐渐向国外拓展。 另外，随着到我国核电项目重启发酵，核电乏燃料需求必将加速增长，而作为乏燃料贮运材料的中子吸收材料也将迎来需求景气。

　　国内铸件龙头，下游空间充裕，核电重启与油气投资复苏带来增长契机：在行业集中度低，低端厂商众多且竞争激烈的环境下，公司在国内高端铸件市场一枝独秀，属于绝对龙头。公司 60%主要产品直接向海外供货，充分享受全球市场。同时，公司重点布局的阀泵及特殊材质高价值产品未来国产化实现进口替代的市场广阔。 2015 年期待国内核电项目重启，带动公司核电泵阀和主机泵壳订单回暖和业绩快速增长。

　　预计公司 2014、2015 年 EPS 分别为 0.38 元、0.50 元，维持“推荐”评级。