央行36天内4降逆回购利率抵御新股群发

　　“央行连续主动调降逆回购利率，目的有两个：一是引导资金利率下行，降低社会融资成本；二是抵御即将到来的新股集中申购。”一家国有商业银行的交易员称，考虑到4月份面临存款准备金补缴、财政存款上缴、IPO群发和大量债务到期等因素，预计央行后续将通过公开市场加大资金投放、降准或者推出定向宽松等方式来维护货币市场的稳定。

　　4月7日，央行以利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率3.45%，较上期下调了10个基点。这是央行自今年3月3日以来36天内第四次主动下调该利率，向市场释放了强烈的引导资金利率下行的意图。

　　数据显示，本周公开市场共计有500亿元逆回购到期，全周无正回购和央票到期。其中周二和周四分别有250亿元7天期逆回购到期。按此计算，昨日公开市场实现资金净回笼50亿元。此前两周，央行通过公开市场象征性地净投放了150亿元。

　　下周，新一轮IPO申购就将开始。从去年下半年以来，央行每在新股密集发行申购的时期，就会对公开市场操作做出适时适度的调整。央行此举有效化解了IPO对货币市场的冲击。

　　据中信证券固定收益部测算，根据2月份网上、网下加权认购倍数估计，本次“打新”将共计冻结资金2.2万亿元，其中资金冻结高峰在下周三和周四，预计单日冻结资金将超2万亿元。

　　“提高直接融资比重，降低社会融资成本。”刚刚召开的央行货币政策委员会第一季度例会提出，当前我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估。为此，下一阶段要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性。

　　需要注意的是，本次例会增加了“提高直接融资比重，降低社会融资成本”的措辞。去年第四季度例会的表述为“继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力”。

　　“实现这两个目标需要资金护航，在保持货币供给方面，央行有很多的工具可供选择使用。”上述交易员称，预计央行将根据流动性变化递进或综合采取以下措施来营造中性适度的货币金融环境：各种期限灵活的逆回购、短期流动性调节工具(SLO)、中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、再贷款再贴现、存款准备金率以及利率等。

　　业界普遍预测，央行有可能选择在4月份再次降准。

　　今年3月29日周小川在博鳌亚洲论坛表示，中国货币政策已经回到了更加常规的状态，货币市场利率已经明显出现了下降，希望未能一段时间能顺利传导至实体经济。但他强调“观察货币政策的效果还要有耐心。”

　　受央行主动调降逆回购利率影响，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全面回落，其中隔夜利率报2.7660%，下跌12.10个基点；7天利率报3.3190%，下跌18.70基点；3个月利率报4.8585%，创去年12月17日来的低位，下跌2.95个基点。