基金论战A股“4”时代：公募乐观 私募谨慎

　　继上周五大涨1.94%，报收于4034.31点后，昨日上证指数再接再厉，大涨2.17%，报收于4121.71点，成功站上4100点。随着大盘进入“4”时代，未来股市将何去何从，无疑是投资者最关心的话题。而从基金公司近期发布的研报来看，市场分歧正在加剧。一方面，受益于牛市行情，盈利创5年新高的公募基金坚持看多，另一方面，私募基金则相对谨慎。

　　公募注重均衡配置

　　对于基金投资者来说，在当前核心蓝筹估值正逼近估值中枢的情况下，应该更加注意对未来行情的研判。对于二季度，公募基金依旧看好资金推动的牛市，即便市场或将出现调整，但在他们看来，也是建仓的机会。就投资方向而言，二季度公募基金的配置会更加均衡，“价值”与“成长”并重。

　　南方基金在二季度投资策略中指出，近期市场连续上攻，形成一波新的上涨趋势，赚钱效应也吸引大量资金入场，券商融资融券业务开始恢复性增长，为A股持续提供增量资金。短期来看，创业板指数涨幅过大，面临调整压力，但如果放眼2015年全年，新兴行业仍然有很多投资机会。

　　南方基金表示，目前A股市场风格偏向均衡，大小盘齐涨，预计在货币政策持续放松背景下，股市投资价值继续凸显，场外资金仍能保持流入状态，中长期A股仍有上涨空间和动力，风格上应保持均衡，以免错失轮涨行业。

　　景顺长城基金亦指出，在增量趋势市中，“价值”与“成长”唇齿相依、轮番表现，二者前期轮涨后已重新趋于均衡。同时，万亿规模地方债务置换有助于提振金融股估值，近期融资盘集中买入金融股，即反映市场情绪发生微妙变化。此外，总理提出“站在"互联网＋"的风口上顺势而为，会使经济飞起来”，说明经济转型的方向依然是新兴成长行业。而低市盈率的金融地产、创新的互联网先进制造仍是全年的主线，建议当前偏均衡配置。

　　汇丰晋信基金二季度投资策略也认为，二季度股市将“震荡上升，趋于均衡”。展望二季度，汇丰晋信认为，一方面，伴随着经济数据趋于平稳，投资者信心有望恢复。另一方面，随着通胀走低，利率水平有望进一步回落，A股估值将进一步上升。此外，随着库存水平持续降低和需求的缓慢复苏，企业补库存意愿将有所提升，而且企业盈利水平也有望在二、三季度逐步触底回升。综合来看，尽管一季度市场累计涨幅较大，但在经历了震荡消化之后，二季度市场仍有望重拾升势。

　　就市场风格而言，汇丰晋信基金认为，二季度市场风格将趋于均衡，无论是前期涨幅巨大的成长股，还是前期相对滞涨的蓝筹股，在经历了调整后都将有表现机会。

　　国海富兰克林基金则明确指出，权益市场的向上趋势有望延续。在其看来，宏观经济稳步寻底，使得货币政策放松的大基调确立。在此背景下，固定收益类以及类固定收益资产吸引力不足，都使得货币政策的放松出现溢出效应，形成权益市场的新增资金。只要经济增速环比不出现显著恢复，通胀水平不出现明显跳升，全社会基建类债务增速不出现大幅扩张，货币政策都难以出现明显的转向调整，权益市场的向上趋势将延续。

　　私募4月行情信心回落

　　不同于公募基金的普遍乐观，根据私募排排网数据中心调查，经过前期的大幅上涨后，私募基金对4月行情信心大幅回落。其中，32.26%私募看涨4月行情，相比上月大幅降低24.88个百分点。而认为A股会横盘整理的私募占比为50%，相比上月大幅提高了16.67%。更有17.74%私募认为，A股4月会陷入回调。

　　同时，私募基金对4月仓位也作出相应调整。上述调查显示，私募基金预计，4月平均仓位为69.35%，相比3月下降8.91%。其中，预计仓位高于80%的私募占比34.78%，相比3月大幅下降21.74个百分点；仓位为50%至80%的私募占比34.78%，预计仓位水平为30%至50%私募为26.09%，还有4.35%的私募预计仓位低于30%

　　事实上，部分私募基金已经对持续亢奋的市场表现出了一丝担忧。例如，朱雀投资判断称，二季度市场调整在所难免，但结合改革、基建、货币等政策，考虑资本市场制度红利和实体经济周期等因素，依然维持中长期牛市的判断。在朱雀投资看来，短期周期性行业，尤其是原油等大宗商品调整的预期已逐步强化。朱雀投资指出，货币、财政双宽政策能否一起发力，促使投资者产生经济反弹预期，将是影响主板市场的主要矛盾。3月30日楼市新政出台后，地产板块“见光死”，表明市场对房地产在当前的总体供求格局下销售持续放量并不乐观。未来，成长股尤其是创业板中的小市值公司，以及新三板的估值水平渐趋泡沫化，注册制预期、新三板大量供给和监管趋严，都是市场面临的现实压力。

　　康庄资产董事长常士杉也认为，这一轮牛市肯定会创出新高，但短期需要注意风险，大盘在3700点至4000点区域必然会有一个巨震。

　　倚天投资投资总监叶飞表示:“今年4000点问题不大，4500点都有可能看得到，但是二季度和三季度应该会有一次很大的回调。这次冲破4000点之后，在大家放松警惕的时候，可能会有500点、600点的杀跌，这也不过是15%左右的回撤。”

　　冬泉谷投资指出，目前来看，4月A股大概率会突破4000点创出新高，但同时市场积累获利盘已较多，如短期市场继续过快上涨，可能出现震荡。

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