煤炭开采行业：煤炭增值税有望下调至13% 八股将受益

　　煤炭开采行业:煤炭增值税有望下调至13%,行业二季度探明底部

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：万炜,李俊松,王祎佳 日期：2015-04-14

　　一周煤炭行业观点:环渤海指数上周大幅下跌10元/吨至459元/吨,一月份到四月上旬,煤炭市场持续低迷,下游需求不旺,电厂日耗处于低位;加之水电、核电、特高压等清洁能源对火电冲击继续加剧,造成市场外部环境不断恶化。中国煤炭工业协会表示,今年前两个月,协会重点联系的90家大型企业亏损131亿元(去年同期利润112亿元),亏损面80%以上。现在除神华、部分上市公司和小煤矿等少数企业外,全面亏损。全国重点电厂存煤已经降到6281万吨,创2011年9月份以来的最低水平。而大秦线检修期间,预计电厂库存还会小幅下降,预计到5月份,电厂在库存大幅下降,煤价已经跌至底部的情况下,开始展开补库行为,沿海煤炭运输形势将逐步趋向好转,煤炭价格将企稳回升。进口方面,中国3月份进口煤炭1703万吨,同比减少826万吨,下降32.66%;环比增加177万吨,增长11.6%。1-3月份,累计进口4907万吨,同比减少3474万吨,下降41.5%。二季度保增长压力将会促使一系列政策出台,房地产销售继续回暖;煤炭行业增值税有望下调至13%,二季度煤炭行业有望探明底部。仍强调二季度是做多煤炭最佳时机,继续推荐煤炭板块,推荐标的潞安环能、陕西煤业、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、山煤国际、中国神华、兖州煤业等。转型煤炭股建议配置四小龙(永泰能源、安源煤业、瑞贸通、亿利能源)。

　　1)港口煤价:截至4月8日,下跌10元/吨,至459元/吨。秦皇岛港口煤价:截至4月13日,大同优混下跌13.25元/吨,至488.75元/吨;山西优混下降13.25元/吨,至433.75元/吨;山西大混下降8元/吨,至370元/吨;普通混煤下跌13.25元/吨,至333.75元/吨。2)期货价格:截至4月10日,焦煤期货活跃合约一周下跌16元/吨,至661元/吨;动力煤期货活跃合约上周下跌19.8元/吨,至398.4元/吨。3)港口煤炭库存:截至4月12日,秦港一周库存下跌43万吨至746万吨;截至4月10日,广州港库存为258.51万吨,较上周下降22.87万吨。4)重点电厂煤炭库存:截至3月10日重点电厂库存可用天数维持26天;截至2015年4月9日,山西煤炭库存较上周上涨304.91万吨,至4074.73万吨。5)国际煤价:截至4月10日ARA指数一周下降0.31美元/吨,至59.47美元/吨;RBFOB指数下跌1.28美元/吨,至58.09美元/吨;NEWCFOB指数下跌3.49美元/吨,至54.37元/吨。截至4月8日BJ动力煤FOB价格维持60.40美元/吨。6)美元指数:截至4月10日美元指数下降0.9282至97.0478;澳元兑美元下降0.00490至0.7602。7)流动性指标:截至2015年4月13日SHIBOR3个月利率为4.7667;SHIBOR1年为4.7774。（中信建投）