A股港股涨势暂歇 IPO或袭扰资金面

　　中国内地与香港股市在此前连续上涨多日之后，周二(4月14日)涨势暂缓。早盘，恒生指数与恒生中国企业指数分别下跌0.7%和0.9%，上证指数则在平盘附近盘旋，而内地市场IPO集中开闸的前景，或是阻止了股市继续上行的原因之一。

　　在上海，大波新股上市使大量流动资金涌出市场。在美国，只要符合证券交易委员会(SEC)的金融标准，任何公司都可以上市。在中国，上市的企业由政府进行取舍。政府同时保持较低的IPO估值。结果导致，政府隐性的批准与即时投资回报捧红了公开募股的企业，认购数量经常超过100倍。据汇丰银行(HSBC)，本周将有30个新股冲击市场，预计潜在将锁定3万亿元。相比之下，基准利率下调50个基点将释放5000-5500亿左右的新流动资金。这个数目是非常大的！

　　在香港，有更多灵活的拥有高净值人士的与对冲基金。近期所观察到的资金流全都来自中国共有资金的超前交易，需要至少30天才能到达香港。政府与3月底允许共有资金直接投资香港。德意志银行(Deutsche?Bank)策略师张佑良(Yu-Liang Chang)表示，这些灵活的热钱可能临时被吸引流入深圳B股市场，可能已经超出了投资香港的限额。

　　热钱似乎已经将焦点转移到更优惠以及在很大程度上被忽视的B股上(上周五，深圳B股指数涨幅较大，最高上涨9%)。中国最大的QDII的基金经理中许多都用完了配额，已经停止认购新股。

　　但仍有一些纯粹的技术因素不能反映基本面。因而，此后仍会有更多的资金将流入香港。从5月开始，共有基金将可以用于投资，据国有《中国证券报》头版公布，今年中国可能提高合格境外机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investor)和人民币合格境外投资者(RQFII)配额。4月13日(周一)，国有媒体新华社报道，中国投资者目前已可开最多达20个交易账户。在此背景下，政府在股市领域已经没进一步开放的空间了。目前，中国股市总市值已占GDP40%左右。

　　投资咨询公司马吉特菲尔德资产管理公司(Marketfield Asset Management)的迈克尔·邵乌尔(Michael Shaoul)早前准确地预言了中国牛市的到来，他高度评价中国股市称：对于近期所发生的事件，观察者感到不安是可以理解的。市场并不是刻意表现出如此狂热。然而，应记住一般而言市场表现得如此躁动不安有两个时期，就是牛市开始和结束之时，举例来说，美国股市标普500指数在当前牛市的第一个月，即2009年的3-4月间快速上涨了26.6%，2012年1月，德国DAX指数也上涨了12.84%。鉴于目前的香港市场，似乎大家正在见证黎明的曙光，而不是预示着另一个熊市的开端。

（2014-05-05）

（2014-04-29）