新能源车望迎"戴维斯双击" 八股暗藏涨停基因(7)

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　　比亚迪:新能源汽车、手机部件业务迎来快速增长

　　比亚迪 002594

　　研究机构：招商证券 分析师：汪刘胜,彭琪,唐楠 撰写日期：2015-04-02

　　事件:

　　公司公布2014年年报,报告期内,公司实现营业收入581.96亿元,同比增长10.1%,实现归属于上市公司股东净利润4.3亿元,同比下降21.6%,对应每股收益0.18元,同比下滑21.7%。

　　评论:

　　1、传统车业务承压,手机部件业务实现高增长

　　报告期内,公司汽车、手机及电池业务分别实现销售收入271、242及50亿元,分别同比增长2.8%、23.9%及下滑1%。公司汽车业务由于14年处于由燃油车向新能源汽车的战略调整期,同时受到年内行业整体中端车型价格下探、低端车节能惠民补贴取消等背景影响,传统燃油车增长乏力,同时新能源汽车受到电池产能瓶颈约束,未能在14年有效对冲燃油车下滑影响(14年整体新能源汽车收入达到73.3亿元,略低于市场预期),整体表现一般。公司14年手机部件业务增长迅速,超出市场预期。由于公司光伏业务仍然受到整体行业产能过剩影响,未能按预期实现扭亏,仍然是拖累公司利润表现的主要因素。

　　2、新能源汽车、手机部件业务迎来快速增长

　　从分季度数据分析,汽车业务仍是影响公司毛利率水平的主要因素。根据公司新能源汽车电池产能规划,公司从4月份开始将进入电池产能爬坡期,预计15年底将达到4.6GWh产能规模,随着公司电池产能瓶颈破除及国家新能源汽车政策进一步激励,我们预计公司汽车业务销售收入增速将达到50%以上。另外,公司的手机壳业务14年成为业绩超预期的亮点,预计公司随着国内智能手机渗透率的进一步提升,以及新客户拓展,预计该项收入增速将达到30%以上。我们认为,2015年是公司新能源汽车放量,同时其他业务保持高增长的一年,公司业绩预计将出现大幅回升,维持公司“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:新能源汽车业务爬坡进程不达预期。