把握医药生物补涨行情 重点关注5只滞涨股(附股)(4)

　　安科生物:短期竞争加剧 布局长期发展

　　安科生物 300009

　　研究机构：华安证券 分析师：谭丁源 撰写日期：2015-03-31

　　一、生物制品高速增长 .

　　生物制品是公司一直以来的主导产品,主要包括生长激素和干扰素两大类。受益于生物制品行业的高速发展,公司生物制品销售增速稳定增长,今年销售增速达到35%,利润增速也在35%左右,处于近年来的高位水平。

　　二、中成药遭遇瓶颈 .

　　随着公司中成药业务规模逐渐扩大,改革措施的效力逐渐减退,公司中成药业务开始遭遇瓶颈。根据公司2014年报,公司2014年中成药业务营业收入同比增速为-0.95%,不但没有延续高速增长,反而有所下滑,同时中成药利润增速也从2013年的41.73%下滑到2014年的-1.99%。中成药业务的拓展开始遭遇瓶颈,加上目前中药材价格不断上涨,因此未来公司中成药业务可能会对公司业绩产生一定拖累。

　　三、重磅产品储备丰富 .

　　除了外延式并购丰富产品线,公司在研产品也较多,且多为市场潜力较大的重磅产品,因此公司未来产品线有望进一步丰富和提高。

　　2014年8月,公司生长激素水针剂申报生产待审批。安科生物生长激素水针剂型获批生产之后,将有可能打破长春金赛一家独大的局面,抢食水针市场份额,为公司打开新的业绩空间。

　　同时,公司长效生长激素,长效干扰素均处于临床试验中,长效剂型与普通剂型相比,用药更为方便,由一天一次注射改为一周一次注射,这将使药品使用更为便利,大大方便了患者,因此有望在相当大程度上替代普通剂型。因此以上在研品种上市后均有望成为重磅品种,抢占市场空间。

　　重组人角质细胞生长因子-2(KGF2)是公司技术转让品种,通过购买获得,重组人角质细胞生长因子-2 是一种对伤口愈合非常有治疗潜力的蛋白质因子,不仅可以用于烧伤、糖尿病综合症等医疗领域,还可以用于美容领域,因此未来具有较大的想象空间。

　　四、投资策略 .

　　安科生物传统生物制品仍处于快速增长阶段,但中成药业务遭遇瓶颈,并且从行业环境来看,公司整体竞争环境也在加剧,因此短期内公司业绩可能会受到一定影响。从长期来看,公司研发产品储备丰富,其中市场潜力较大的重磅品种较多。通过并购重组,公司也在继续丰富公司产品线,为未来产能扩张打下基础,因此公司长期发展前景看好。根据公司目前经营情况,预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.56元、0.73元,对应市盈率分别为59.6、47.8、36.8倍,给予公司“中性评级”。