券商：涅槃重生终将到来 7绩优股逢跌加仓

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　　桂林旅游:涅槃重生终将到来 从容买入

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林周勇 日期：2015-04-20

　　公司停牌三个月,政府拟把公司当成旅游资源整合平台,募集资金收购资产;但因与收购方未能及时达成协议,宣布终止定增事宜,并3个月之内不再筹划定增及其他重大资产重组。

　　公司复牌之后仅上涨26%,远逊色于停牌以来大盘的表现。公司1月12日停牌以来,上证综指上涨30.5%,中小板指数上涨49%,旅游指数上涨65.9%。

　　停牌前,是我们核心推荐品种,我们也是唯一的坚定给予“买入”评级的机构!我们曾在2014年6月24日、11月21日、12月11日清晰阐述买入的理由!公司复牌后,我们上调目标价至20元!我们认为,公司目前股价仍有较大的上涨空间,建议投资者积极买入,仍维持20元的目标价!理由如下:

　　虽此次方案未最终实施,但公司作为桂林市旅游资源的整合平台,已非常明确。停牌之前市场未有此预期。

　　公司计划设立互联网合资公司,开展旅游O2O,这契合旅游业未来的发展方向,也沾上了“互联网+”概念,这也是停牌前所未预期到的。

　　虽然此次方案因故无法实施,并承诺3个月之内不再启动,但我们认为:大方向没有变化,不排除3个月之后再启动的可能。因此,对于定增/整合资源/旅游O2O的预期,随着3个月的临近,只会增强,不会减弱。

　　停牌期间,市场估值中枢显著上移,期间上证综指上涨30.5%,中小板指数上涨49%,旅游指数上涨65.9%;公司存在很强的补涨需求。

　　外部环境和政策红利可期。桂林目前正处国际旅游胜地建设的关键时期,桂林的发展,公司将充分享受外部环境红利。而且,桂林在我国旅游业有特殊的意义,中央政府历来重视,2012年11月发改委批复《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》,明确指出:“举办国际通行的旅游体育娱乐赛事”、“稳步发展竞猜型体育彩票”;这给桂林未来的发展留下了诸多想象空间。

　　重申“买入”,维持20元的目标价。公司目前PB仅3倍,而景区公司平均PB 5.4倍(算术平均)。公司基本面已迎来拐点,且作为桂林市旅游资源整合平台也逐渐清晰,更有涉足旅游O2O的新跨越,我们认为,公司PB水平有望与景区公司平均水平接轨。继续重申买入,维持20元的目标价,对应5倍PB(2014)!我们预计2015-17EPS 0.14、0.26、0.36元。

　　风险提示:市盈率较高、突发事件,市场风格逆转!