基因测序"大年"揭开大幕 八股重磅大戏将上演(2)

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　　迪安诊断:第三方检测行业迎来机遇,诊断和治疗指导整体解决方案供应商

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：方正证券 分析师：崔文亮 撰写日期：2015-04-10

　　“互联网+”、分级诊疗等多重因素将推动检测业务社会化,第三方检测行业有望迎来井喷式增长。随着互联网医疗、移动医疗等新势力的崛起,传统医院的部分门诊业务、慢病管理业务等必将逐渐被解体(医院将保留最具竞争力的高端专科业务和大手术等疑难杂症的优势),各个环节都将朝着社会化发展,而检测服务作为患者就诊必不可少的重要环节,是移动医疗和互联网医疗下就诊模式闭环搭建的重要部分,第三方独立检验行业将迎来前所未有的机遇。分级诊疗将是未来五年我国新医改推进的重中之重,也是解决我国看病难的最主要甚至唯一出路,而移动医疗、远程医疗、医生多点执业等一系列相关政策的实施有望加速推进分级诊疗的实施,大量患者将被分流到基层完成首诊及治疗,而基层机构和大量一级、二级医院将更多将检测环节业务外包,同样为第三方检测行业带来巨大机会。

　　检测、诊断及治疗已经进入个性化时代,公司有望以技术为核心,开发出以疾病为基础的多个诊断平台,相比传统医院更具竞争力。随着生物技术的发展,基因测序、肿瘤标志物检测等检测手段正在发挥着前所未有的作用,公司也正在搭建以疾病为基础的个性化诊断平台,提供临床诊断及治疗指导的整体化解决方案,包括肿瘤相关基因检测(公司刚刚获得首批试点资格,安吉丽娜朱莉是著名案例)、产前基因检测、糖尿病早期检测与慢病管理等空间巨大。

　　通过与阿里健康合作,公司已经实现从传统业务的B2B延伸到B2B2C,公司通过与韩国最大的健康管理公司SCL合作,成立韩诺健康针对高端人群进行个性化诊断和慢病管理,成为公司B2C业务的落地点。未来,公司有望在C端提供更多具有附加值的相关服务,想象空间巨大。

　　美国最大的独立医学实验室Labcorp 2014年收入已经达到60亿美元,市值高达128亿美元,另一独立医学实验室巨头Quest 2014年收入高达74亿美元,市值高达111亿美元,而公司当前还不到200亿元,考虑到公司是A股唯一的独立医学实验室投资标的,具有极大稀缺性,同时又迎来政策、产业发展巨大机遇,我们认为公司市值有望达到300~400亿元。

　　考虑并购博圣生物(2月27日已经完成博圣生物25%股权收购,预计二季度有望收购额外30%,最终持股比例55%),暂不考虑定增及其他外延式并购,我们预计公司2015~2017年实现净利润2.14亿元/3.20亿元/4.50亿元,同比增长72%/ 49%/41%(2015年高增长有博圣生物并表增厚因素),对应2015~2017年EPS分别为1.05/1.56/2.19元,当前股价对应2015年PE95倍,估值不低,但是考虑到公司未来巨大发展空间和盈利模式的突破,给予“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示:相关业务推进低于预期