中国向巴基斯坦输5座核反应堆：投资150亿美元 追捧八股(4)

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　　东方锆业:核电重启,氧化锆应用开拓,公司受益

　　东方锆业 002167

　　研究机构：国金证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2015-03-05

　　事件.

　　近日,公司发布业绩快报称,2014 年,公司实现营业总收入8.44 亿元,同比增加46.05%,营业利润为-5077.07 万元,同比增加66.02%;利润总额927.96 万元,同比增加109.34%;归属于上市公司股东的净利润597.00 万元,同比增加108.70%;基本每股收益0.01 元,同比增加105.88%。

　　《每日经济新闻》3 月3 日报道,红河沿核电站5 号、6 号核电机组正式在国务院办公厅会议上获得核准开工,国家能源局也已批复该项目,按照程序,发改委能源局将发函告知相关单位及政府部门批复的情况。

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　　评论.

　　核电机组建设重启具有战略意义:1、红河沿核电站5 号、6 号核电机组获准开工,标志着国家核电正式重启,这是继2012 年12 月田湾核电二期工程之后,时隔两年多,中国政府重新核准核电新项目开工建设。2、此次核电重启意味着,核电在技术、安全等方面更为成熟,此次红河沿5 号、6 号机组有望引领中国核电行业的重回建设期。截止目前,我国已有20 多个机组已完成前期工作,具备核准开工条件;而根据规划,到2020 年核电装机容量达到58GW,在建容量达到30GW,据此测算,在接下来的几年中,我国年均需开工约7 个机组。

　　核电已成为我国高端装备出口的重要突破方向。此前,我国已与英国、阿根廷、巴基斯坦等国或地区签署了核电合作协议,核电装备出口已是大势所趋。此次,国内核电建设重启从中长期来看也有利于我国核电的出口。

　　国内核电重启与海外市场拓展,将为核级锆材等核电装备提供发展机遇。核级锆材主要用于核电站的核燃料组件,是核电的核心装备,根据前面的研究:每台百万千瓦机组首次装机需锆材30-35 吨。这些锆材每3 年需更新一次,平均每年的更新需求为每百万千瓦核电机组10-12 吨锆材。随着核电建设重启,核电用锆材的需求也将重新回升,这将为我国核级锆材市场带来发展机遇。

　　东方锆业优先受益国内海绵锆市场突破。公司大股东中核集团,是国内唯一核燃料元件供应商,锆材产业链齐全。公司核级锆生产线具全面自主知识产权,当前的产能为150 吨,并有1000 吨产能在建。公司核级锆产品已经获得了中核集团等客户的认可,并于2014 年7 月份向法国销售了10 吨核级海绵锆,市场突破在即。

　　公司业务稳步推进,销售收入快速增长。2014 年,在行业低迷的背景下,公司各项业务稳步推进,如公司控股子公司铭瑞锆业有限公司通过对选矿的优化、对矿物回收率的调整和对采矿、复垦及尾矿脱水等工艺进行改进,铭瑞锆业有限公司产品产销量和盈利能力均有增加,对公司利润贡献增加。最终,凭借优势的产品、技术和品牌,公司不断拓展市场,销售收入增长了46.05%。

　　氧化锆结构陶瓷的电子产品应用突破在即。氧化锆结构陶瓷具有多种优良的性能,如耐腐蚀性好、质量轻等,在机械、电子、军工等领域具有广泛的应用前景,随着其性能不得到认识,其应用前景将不断拓展,例如,在电子产品这块,氧化锆结构陶瓷凭借着耐腐蚀性好、质量轻等优点正逐步取代传统的金属或塑料材料,作为电子产品的背板。公司是国内复合氧化锆的主要供应商,并开发出了智能手机背板等产品,未来将从结构陶瓷的电子应用中受益。

　　投资建议.

　　我们预计,2015-2016 年公司的业绩分别为0.04 元和0.15 元,公司业绩将触底回升。公司作为中核集团核燃料元件的主力公司之一,将率先受益于核电重启及国内核级锆市场的爆发,且期待氧化锆结构陶瓷电子应用突破。为此,我们维持公司增持评级。