张高丽:加快推进长江黄金水道建设 六股重磅大戏将上演(3)

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　　上港集团:拟购锦江航运,做强集箱平台

　　上港集团 600018

　　研究机构：申万宏源 分析师：瞿永忠,刘攀,王滔 撰写日期：2015-04-24

　　公告事件:

　　公司公告研究收购上海锦江航运(集团)有限公司部分股权事项,完善公司的整体发展战略;借助此次收购,公司将加强内河、近海和东北亚集装箱业务,利于中转集拼等业务的拓展;看好公司在自贸区机遇和改革推进中的超预期表现,建议积极关注,重点推介。

　　报告摘要:

　　拟购锦江航运,自贸机遇下做强集箱平台。锦江航运主要经营国际集装箱运输,中国港口国际集装箱班轮运输,台湾海峡两岸间海上直航集装箱运输,近洋国际集装箱运输业务,上海与香港间的旅客运输,集装箱仓储、中转和租赁等。以上海为中心,经营上海—日本神户、大阪、门司、横滨、名古屋、东京、清水,上海—台湾等集装箱班轮航线,并在长江流域开辟了内支线物流服务;锦江航运净资产、收入和净利润为20.3亿、15.6亿和0.75亿元,此次收购对公司业绩影响较小,预计主要服务于自贸区下的公司三大战略的展开(长江战略、东北亚战略和国际化战略),做强集箱业务促进中转集拼业务的发展。

　　引领港口行业改革,可持续发展可期。受益上海自贸区和国企改革双重驱动,公司将进一步整合优良资源(同盛相关资产整合、存量土地开发等)、挖潜经营效率和多元化发展(介入大金融、大地产和大体育);同时,公司将把握“一带一路”中海上丝绸之路带来的机遇,加强国际化投资和管理输出,进一步引入民营或国际化资本推动混合所有制改革等,建立更加市场化的机制,启动上港新的可持续发展阶段。

　　预计 2015-17年净利润分别为77.9,93.4和110.5亿元,同比增长15.1%,19.9%和18.3%,对应EPS 分别为0.34,0.41和0.49元,对应当前股价为30x15PE 和25x15PE,考虑自贸区和改革双重驱动下,作为“一带一路”先锋,超预期发展可期,估值上将继续引领行业,维持“增持”评级,建议积极关注。