煤价二季度有望迎反弹 八股隐含巨大上升空间

　　【编者按】近期国际油价大幅反弹，NYMEX原油期货自最低点上涨超过三成，机构认为油价长期向好的趋势逐步确立，为煤炭、有色等大宗商品价格上涨提供了基础。国内煤炭经过多年的持续下跌，产能开始收缩、新建产能有限，供求关系已得到显著改善，预计二季煤炭价格有望触底反弹。点评：本轮牛市前期主要以互联网等新兴产业领涨，而有色、煤炭、石化等行业则大幅跑输。随着二季度油价反弹带来的基本面改善，煤炭等资源品在后市有 强烈的补涨需求。可关注身兼国企改革及央企整合概念的公司，如国投新集、中煤能源、阳泉煤业。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　国投新集:14年大幅亏损,短期难以扭亏且估值较高

　　国投新集 601918

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2015-04-27

　　14年净利润亏损19.7亿元

　　公司14年实现净利润-19.7亿元,同比由盈转亏,折合每股收益-0.76元。其中单季度EPS分别为-0.08元、-0.17元、-0.17元和-0.34元。

　　14年吨煤成本增长11%;吨原煤亏损91元/吨

　　公司14年原煤产量1953万吨,同比减少37万吨或2%,实现销量1735万吨,同比减少74万吨或4%。扣除资产减值损失、营业外收支、其他业务收入,公司吨原煤亏损91元/吨。

　　14年公司商品煤均价375元/吨,同比回落49元/吨或12%。商品煤成本408元/吨,同比增长11%或39元/吨,增量主要来自塌陷费(+25元/吨)、社保(+5.5元/吨)、折旧(+3.3元/吨)、维修费(+5.1元/吨);减量主要为工资(-9.2元/吨)。

　　立足煤炭、发展电力、延伸煤制气

　　煤炭:公司现有在产矿2395万吨,在建矿800万吨/年:杨村矿(500万吨)和板集矿(300万吨,预计2016年试生产)。

　　电厂:运营电厂一座,在建电厂三座。板集电厂(45%,200万千瓦,已获得安徽发改委核准)、刘庄电厂(50%,400万千瓦)和国投宣城发电二期(49%,66万千瓦,预计2015年投产)。运营的宣城发电一期项目14年净利1.1亿元。

　　煤制气:公司拟建40亿立方米的煤制天然气,国家发改委已同意开展前期工作。预计一期工程2019年建成投产,将年产22亿Nm3天然气,年均利润总额约3亿元。此外,公司参股参股安徽天然气公司5.6%的股权。

　　预计2015-17年EPS-0.62元、0.003元和-0.26元

　　按照目前煤价,公司煤炭业务扭亏压力较大;而公司的电力和煤制气业务还在建设期,未来3年可释放的盈利较少。我们认为母公司未来可注入的盈利资产较少,而公司估值偏高,维持“持有”评级。

　　风险提示:国企改革取得重大突破。