中央财政对购买新能源汽车给予补助 八股崛起(2)

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　　比亚迪:市值管理正式起步,行业景气推动底气

　　比亚迪 002594

　　研究机构：海通证券 分析师：邓学,廖瀚博 撰写日期：2015-04-28

　　事件:公司发布2015年1季报,实现营收152.8亿元(同比+30.4%),归属于上市公司股东净利润1.2亿元(同比+901.8%),对应EPS为0.05元。业绩符合预期,与2014年报披露业绩预测区间一致,公司同时披露2015年H1业绩预测,预计上半年净利润区间为4.0-4.8亿元(同比+10.9%-33.1%)。另外公司披露员工持股计划(草案)。

　　点评:

　　Q1新能源汽车销量大幅增长157%。2015年Q1公司销售整车12.7万辆(同比+22.3%),其中新能源汽车销售8724辆(同比+157%),新能源汽车销量比重达到6.9%(同比提升3.6个百分点)。新能源汽车的销量大增是推动公司Q1业绩大幅增长的主因。

　　市值管理正式起步。公司拟推出员工持股计划,通过国联比亚迪1号集合资产管理计划定向受让控股股东所持有比亚迪股票不超过3266万股(占总股本1.32%),激励对象包括公司高管(6人)和核心骨干人员(91人)合计97人。新能源汽车销售火爆,公司业绩大幅增长,员工持股计划推出充分彰显长期成长信心,全面推动公司管理层和二级市场利益一致化。

　　2015年大展宏图。随着坪山电池工厂投产,加上唐、宋、元、商、秦(纯电版)等车型陆续推出,预计公司全年新能源汽车销量有望达到7万辆(同比+234%),国内市场份额有望达到35%-45%。新能源汽车放量带动业绩弹性,公司利润环比走高趋势确定。

　　盈利预测和投资建议。结合公司披露Q1业绩以及Q2业绩预测,上调公司2015年EPS为1.15元,维持2016-2017年EPS分别为1.20元和2.00元,对应2015年4月27日收盘价PE分别为55倍、53倍、32倍。公司推出员工持股计划,管理层对长期发展充满信心。给予公司目标市值2000亿元,调高目标价至81元,对应2015年PE为70倍,买入评级。

　　风险提示。新能源汽车推广进程缓慢。