券商：基本面好戏才刚开始 7股闭眼买入

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　　索菲亚:靓丽的一季报 维持“买入”评级

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2015-04-29

　　一季度营收同比增41.1%,净利润同比增44.6%:公司发布一季报,营收同比增长41.1%至4.4亿,我们认为一季度营业收入保持快速增长,主要与经销店向三四线城市继续下沉、客单价提升以及2014年春节的时点较晚所致。2015年一季度公司实现净利润3590万,同比增长44.6%,折合EPS 为0.08元。2015年一季度经营性净现金流为2994万,远高于2014年同期。

　　毛利率同比提升1.2个百分点,期间费用率同比降低0.3个百分点:

　　一季度公司的毛利率为35.6%,较去年同期提升1.2个百分点;一季度公司的期间费用率为23.7%,同比降低0.3个百分点;分项目看,销售费用率因司米橱柜的业务宣传,同比增加1.1个百分点至12.9%;管理费用率因股权激励费用减少以及规模效应,同比降低2.9个百分点至11.8%。

　　定制化浪潮之下,公司前景光明:

　　2014年12月,习近平总书记在中央经济工作会议上明确指出“从消费需求看,过去我国消费具有明显的模仿型排浪式特征,现在模仿型排浪式消费阶段基本结束,个性化、多样化消费渐成主流”。在家居产业受地产瓶颈制约的背景之下,定制家居将因契合消费需求的演变趋势,而不断提升在家居板块之中的产值占比,成为中国家居产业未来的主要发展方向之一。我们认为索菲亚在沿着定制化的道路上,不断丰富品类,长期前景看好。正是因为公司具备良好的发展前景,近日,索菲亚的部分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议,以合法方式取得索菲亚股票,截至目前,上述经销商持股计划尚未确定并处于筹划阶段。

　　橱柜业务即将发力,打开市值成长空间:公司现在为发展橱柜业务的产能已经准备就绪,预计今年将新增300家橱柜门店,随着橱柜业务走上正轨,公司的市值成长空间将被打开,维持“买入”评级。

　　风险提示:房地产交易的波动影响客户下单量。