李克强力挺医药卫生体制改革 八股淘金热

　　【编者按】昨日，2015年深化医药卫生体制改革工作电视电话会议召开，中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示，批示指出，要在方便群众就医、减轻看病用药负担上取得更大实效，用改革的办法在破除以药养医、完善医保支付制度、发展社会办医、开展分级诊疗等方面迈出更大步伐。李克强在批示中表示，2015年，面对艰巨繁重的改革任务，要牢牢把握保基本、强基层、建机制的基本原则，以公平可及、群众收益为出发点和立足点，坚持医保、医药、医疗“三医联动”，用改革的办法在破除以药养医、完善医保支付制度、发展社会办医、开展分级诊疗等方面迈出更大步伐，在县级公立医院综合改革、实施城乡居民大病保险制度等方面实现更大突破，在方便群众就医、减轻看病用药负担上取得更大实效，不断提高医疗卫生水平，满足人民群众的健康需求。中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院医改领导小组组长刘延东强调，要大力推进各项重点领域改革，加快基本医疗卫生制度建设，切实使医改红利惠及城乡居民。今年县级公立医院综合改革全面推开，城市公立医院改革试点扩大到100个城市，以建立现代医院管理制度为重点，破除以药补医机制，调整医疗服务价格，严控医疗费用不合理增长，努力减轻群众看病负担。要深化医保支付方式改革，全面实施城乡居民大病保险制度。积极稳妥地推进药品流通和价格改革，保障质量和供应，降低虚高药价。加强全科医生制度建设，推动建立分级诊疗制度，引导群众有序就医。统筹推进配套改革，形成深化医改的联动机制和强大合力。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　复星医药:进一步增长尚待时日

　　复星医药 600196

　　研究机构：中银国际证券 分析师：王军 撰写日期：2015-04-23

　　复星医药在发布A股股票预案公告后,上个交易日股价上涨16.83%。尽管股票发行筹集到的资金能够降低财务成本并支付运营资金,但我们认为公告并不能带来较大或好于预期的积极影响。股价大涨只是由于准备发行和停牌期间,错过了流动性改善带来的行业重新估值期。我们认为目前股价反映了短期内的公司价值,进一步上涨尚需时日,我们建议投资者关注待发布的2015年1季报,也提示进一步的并购将成为股价进一步上涨的催化剂。由于配股带来的股权稀释,我们下调了未来三年的盈利预测,且将评级下调至持有,并基于分部加总法将目标价定为31.81港币。

　　支撑评级的主要因素.

　　基本面平稳。

　　假设15年1季度业绩符合预期。

　　保持在医药领域的积极扩张态势。

　　影响评级的主要风险.

　　医院并购进程慢于预期(截至2016年末总床位10,000个)。

　　来自于联营公司的其他收入和利润低于预期。

　　估值.

　　我们看好复星医药的行业布局和积极扩张行为,尤其是在医疗服务领域。这也正是我们给予高估值,即20倍2015年预期综合市盈率的原因[自主管理业务25倍2015年预期市盈率,对国药控股(1099.HK/港币37.50,持有)投资20倍2015年预期市盈率,医疗服务50倍2015年预期市盈率,现金及现金等价物1倍市盈率]。鉴于股价大涨,且股价已反映公司短期估值,我们将目标价调整为31.81港币,给予持有评级。