券商:公司基本面拐点与战略利好乍现 4股后市或翻番(4)

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　　科华生物:新产品收获期到来 业绩拐点将现

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-05-04

　　核心观点:

　　净利润增长放缓,业绩低于预期

　　2014年公司实现营业收入12.18亿、净利润2.92亿,分别同比增长9.28%、1.26%,实现EPS0.59元,业绩低于市场预期。通过的利润分配预案为:每10股派2元。

　　传统业务增长放缓,出口业务大幅增长

　　2014年公司诊断仪器和诊断试剂分别实现销售收入5.97亿、5.64亿,同比增长14.71%、5.13%;真空采血耗材营业收入5162万,同比下降2.06%。

　　出口业务取得重大突破,实现销售收入8607万,成功在非洲、亚洲、美洲市场招标中强势胜出,中标HIV金标试剂,全年出口量达数千万人份,全年出口销售额大幅度上升,同比增长64%。

　　研发投入进一步加大,新品进入收获期

　　报告期内公司研发支出达5337万,同比增长21.32%,占营业收入的4.38%。全年在研产品达到131项,主要分布在临床生化、化学发光、分子诊断、POCT金标、POCT干化学、酶联免疫、临床化学标准品实验室等7个产品线,其中临床生化35个项目,化学发光项目39项。全自动化学发光测定仪“卓越C1800、卓越C1820”、配套化学发光试剂14项取得医疗器械注册证,其他生化、干化学、核酸类新产品医疗器械注册证十余项。前期投入迎来收获期。下半年随着新品的不断推出与放量,公司业绩有望出现恢复性增长。

　　方源资本旗下LAL公司正式入主

　　截止本报告披露日,非公开发行股票完成所有审批登记手续,方源资本持股比例增至18.70%,为公司第一大股东。报告期内公司完成董事会和高级管理层的选任,具备丰富资本运作经验的吕明方、胡勇敏等进入公司董事会任职,未来有望进一步完善公司治理水平,提升整体运营效率。

　　盈利预测及投资评级

　　我们预计公司15/16/17年EPS0.74/0.91/1.07元。目前股价37.90元,对应PE51/42/35倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品推广不及预期;海外出口业务存在一定不确定性。