国信证券回应五月卖出观点:不能看空 也不敢卖

　　往后是更多的项目，更宽松的货币、财政，经济企稳亦增加地产销售这个砝码；成长股高增长预期并没有被季报数字打败；外部增量资金涌入未现拐点，继续享受泡沫但注意降低杠杆。上市公司季报关注高成长、稳定增长和业绩反转型公司，高成长看互联网+、生物药，以及行业软件、IT外包、医疗器械、电子；稳定增长看家电；环保、旅游业绩有加速；业绩反转看航空航运。政治局会议出发建议关注PPP概念主题投资以及京津冀主题；低估值蓝筹包括金融地产电力家电汽车，以及上游资源，等待降息利好。

　　上周策略回顾：实则是放弃短期多空，而市场方面对细分观点均有所印证：中字头的风终于有了停歇，银行地产在增量资金被动配臵的故事下略有表现，成长股的高成长预期仍旧吸引着增量资金的主动配臵。

　　进入5月，市场又在YY ―Sell in May‖，究竟如何变通？宏观层面4月下旬围绕经济形势和下阶段工作的政治局会议终于召开，微观层面上市公司季报收官；不管是主板还是创业板，又经历了疯狂的一个月后，看起来什么都贵。

　　1)4月政治局会议实则是落实推进年度经济工作目标，往后是更多的项目，更宽松的货币、财政，你让我怎么看空？4月份地产销售形势明显改善，经济企稳增加一个砝码，传统周期品说不定还有反弹机会。

　　2)上市公司季报收官，数据自然是差一点的，但是投资不是看数字，而是背后的预期。以创业板为代表的成长股收入增长迅速，利润暂时放不出来没关系，上周我们对创业板三大权重板块做过简单的业绩分析，市场预期并没有被季报数字打败，这也无法看空。

　　3)硬币总有正反面，看多的理由也是看空的理由，尤其是股价再度大幅上涨后。但是简单做空后，如何抵挡外部增量资金的涌入。或许可以拿新股发行加速来考量，但是没看到融资规模的上行拐点，也没看到新发基金整体规模的下滑，不敢Sell in May.

　　政治局会议具体分析：1)不超预期，预期太高。因为此前季度经济数据不理想，包括总理对经济工作的一些讲话，市场对政府后续动作预期相当高。2)实际情况是稳扎稳打，这在过去几年政府的工作进度中可见一斑，4月政治局会议固然重要，但会议内容很难超预期，往往是政府工作报告的延续。3)资本市场仍可期待后续政府行为，包括投资项目、货币、财政政策，去年5月份全国经济体制改革工作会议继续为稳增长铺路最终见效，今年前有发改委对新推出一批重大投资项目的表态，后有《基础设施和公用事业特许经营管理办法》的通过，PPP概念的主题投资仍然值得市场充分重视。4)《京津冀协同发展规划纲要》标志利好终于落地，考虑牛市背景，京津冀主题仍有继续表现可能。

　　上市公司季报重要启示：关注高成长、稳定增长和业绩反转型公司。1)整体业绩没有亮点，全部A股盈利增长2.4%，中小板13.5%，创业板8.4%，金融11.7%，非金融-13.8%——这没有意义，收入方面全部A股、中小板、创业板分别增长-1.1%、8.7%和32.2%，创业板的收入增长是个亮点。2)金融靓丽业绩来自保险券商，能源原材料继续低迷，设备表现一般其中环保、家电、电子有亮点。消费品制造和服务业有惊喜，消费品最大亮点是纺服和医药，服务业最大亮点是计算机、交运和旅游。3)高成长看互联网、生物药，行业软件、IT外包、医疗器械、电子增速也不错，稳定增长看家电，环保、旅游都有业绩加速现象，业绩反转看航空和航运。