京津冀交通一体化今年力推五方面 七只概念股将腾飞(2)

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　　华夏幸福:孵化发展,创新驱动-- 奠定华夏幸福产城模式新高峰

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-05-05

　　事件:华夏幸福基业股份有限公司(以下简称“公司”或“甲方”)拟与太库科技创业发展有限公司(以下简称“太库科技”或“乙方”)签署《创新孵化体系战略合作框架协议》,双方将在共建产业创新发展模式、孵化器运营、B2B创新服务能力建设以及具体产业化项目落地等方面展开合作。

　　投资建议:

　　华夏模式再度突破,轻资产服务再添新方向。公司拟与太库科技签署《创新孵化体系战略合作框架协议》,双方将在共建产业创新发展模式、孵化器运营、B2B创新服务能力建设以及具体产业化项目落地等方面展开合作。太库科技创业发展有限公司作为一家专注于孵化器运营管理和科技创业企业培育的专业机构,致力于成为全球领先的创业生态系统的生力军。

　　孵化发展,奠定华夏幸福产城模式新高峰。

　　1)金融通,则孵化通。公司将产业创新具化为产业联盟的发展模式和创新孵化两大发展路径。前期公司有效切入互联网金融战略后将更深入绑定金融环节。从实质上为后期孵化器业务发展提供基础。在创新孵化方面,与清华大学、北京大学、哈尔滨工业大学、北京航空航天大学、北京理工大学等高水平大学及研究院所深度合作,搭建科技成果孵化转化平台,加速成果对接转化。本次战略合作后将为企业进一步加大创新和孵化提供支持。

　　2)孵化通,则产业达。

　　任何孵化器最核心目的在于寻找具备发展潜力的下一个新产业方向。以上特征是保证区域内产业与时俱进的核心发展要素,也是保持华夏幸福产城模式长期生命力的关键。本次合作将以产业化项目为切入点,紧扣公司所开发产业新城区域内的产业发展方向,由太库科技在自身运营的各综合孵化器以及遍布全球的项目库中为公司运营的产业园推荐并导入产业化项目,从而带动规模化的落地投资,大幅增加落地投资额同时保证园区产业与国际接轨,确保企业走在时代前沿。

　　首次提出公司开始从海通产业地产估值第二阶段迈向第三阶段。根据海通证券产业地产估值三阶段模型。我们此前认为华夏幸福处于产业地产第二阶段中期,即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。本次公司开始对接孵化和产投等模式后,我们认为公司开始迈向产业地产第三阶段,即企业开始出现全球化趋势。产业地产企业服务能力和服务手段大幅提升。服务能力包括全球孵化、产业引导等。服务手段包括产业同盟,投资基金等。当企业出现以上估值水平后,公司估值应该长期保持20倍以上水平。

　　投资建议:产城模式重大创新,估值提升拉开序幕,维持“买入”评级。公司秉承“推动中国产业升级”的伟大使命,始终坚持“打造产业新城,建设幸福城市” 的发展战略,努力使所开发的区域“经济发展、社会和谐、人民幸福”,致力于成为引领全球产业升级与城市发展的产业新城运营商。公司属环首都经济圈最大受益标的,未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。截至5月4日,公司股价33.69元对应2015和2016年PE在17.46和14.97倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在40XPE,公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率,对应股价48.25元,维持 “买入”评级。