虚拟显示或迎革命性风口 八只股或成下一个暴风科技(4)

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　　三安光电:业绩大幅增长,毛利率新高

　　三安光电 600703

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2015-04-24

　　1Q15公司净利润大幅增长,扣非後净利润同比增长近7成,毛利率继续创新高,彰显公司强大的生成研发能力及规模优势。长期来看,公司跻身全球主流LED企业行列,在立足本土市场的同时,其海外市场空间也进一步打开,同时进军半导体功率器件领域,在提升自身业绩的同时,将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件産品短板,将对公司估值有显着提升作用。我们预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY爲40%、27%,EPS爲0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别爲27、21倍。维持“买入”的投资建议。

　　1Q15毛利率提升超预期,净利润大幅增长:2015年一季度公司实现营收9.3亿元,YOY增长12.7%;实现净利润3.5亿元,YOY增长55.4%,扣非後公司净利润增长68%,EPS0.15元。公司业绩超出预期。我们认爲公司业绩大幅成长幷超预期的主要原因在于芯片业务毛利率持续回升,公司1Q15综合毛利率48.4%,较上年同期上升8.6个百分点,爲历史同期新高,反应公司産能利用率及良率处于高位水平。

　　增发扩産LED,进军半导体功率器件:公司募资39亿元,用于厦门光电産业化项目二期(24个月)及通信微电子器件项目(45个月),预计项目达産後可增厚公司营收72亿元,净利润12.6亿元。未来公司业务将从目前的LED行业拓展至半导体行业,在提升自身业绩的同时,弥补大陆半导体砷化镓、氮化镓器件産品短板,将对公司估值有显着提升作用。

　　盈利预测与投资建议:综合判断,我们上调公司2015年2016年业绩6%和4%,预计公司2015、2016年可实现净利润20.4、25.9亿元,YOY爲40%、27%,EPS爲0.85元、1.08元;目前股价对应2015-16年PE分别爲27、21倍。维持“买入”的投资建议。

　　风险提示:LED颗粒价格继续大幅下滑,下游需求低于预期。